20140901-申万宏源-2014年9月大势研判_反弹渐遇阻_核心波动区间2100-2300点_18页_1mb

2014年9月大势研判总结

核心内容

2014年9月，中国股市面临反弹渐遇阻的局面，市场进入筑底阶段，预计上证指数核心波动区间在2100-2300点之间。整体来看，市场在经济和政策预期释放、流动性环境平稳、供求关系相对平衡等因素影响下，维持区间震荡格局。

主要观点

• 市场走势：8月股市高位震荡，符合预期；9月上行动力减弱，反弹可能接近尾声，市场进入反复试探、矛盾和希望纠结的筑底阶段。
• 经济基本面：经济数据开始不及预期，但整体仍位于调控底线之上，政策托底与稳增长仍是重点，改革将成为主要推动力。
• 政策环境：政策预期过高风险开始释放，“定向降息”已兑现利好，未来宽松政策难以超预期。国资改革由点及面，有望成为推动市场的重要因素。
• 流动性环境：流动性不必太过担忧，无风险收益率仍有下行空间，但总量宽松空间有限。
• 市场供需：IPO资金分流效应仍存在，但节奏和规模低于预期，对市场影响减弱；再融资额可能回落，但解禁压力增大，资金净流出趋势明显，沪港通开闸对市场流动性有实质影响。
• 技术阻力：2250-2300点区间阻力较大，短期获利盘和解套盘压力仍需消化，市场可能长期维持震荡格局。

关键信息

1. 市场回顾

• 8月上证指数波动区间为2180.60点至2248.94点，当月收盘2217.20点，涨幅0.71%。
• 上海市场月度成交额为2.79万亿，环比放大16.7%。
• 申万系列指数在8月表现分化，部分板块仍处于低位。

2. 经济与政策分析

• 经济数据：7月经济数据低于预期，但全年经济仍维持平稳增长，GDP增速预计为7.4%。
• 政策预期：改革成为稳增长的重要手段，但“定向降息”已兑现，未来政策难以带来更大利好。
• 宏观环境：全球经济进入低通胀、低增长阶段，资金配置向新兴市场倾斜。

3. 流动性环境

• 新增信贷：7月新增信贷数据异常，不构成趋势性变化，下半年或由宽融资向宽信用过渡。
• 外汇占款：7月外汇占款由负转正，但央行口径仍表现不力，资金流入仍需观察。
• 无风险利率：受政策推动，无风险收益率仍有阶段性回落空间，但系统性下行可能性较低。

4. 市场供需分析

• IPO发行：IPO资金分流效应仍存在，但发行节奏和规模低于预期，对市场影响减弱。
• 再融资：8月再融资募资总额429.4亿元，环比上升33.4%，预计9月可能回落。
• 解禁压力：9月解禁市值环比上升94%，来自首发限售股东的解禁市值增加74%，市场面临较大压力。
• 资金流向：8月资金由净流入转为净流出，且有加速流出迹象，沪港通开闸对市场流动性影响需关注。

5. 技术分析与风险提示

• 市场阻力：2250-2300点区间阻力较大，短期获利盘和解套盘压力仍需消化，即便突破2250点，上行阻力依然明显。
• 风险因素：政策预期过高、IPO重启节奏超预期、信托和债券集中违约兑付等。

结论

9月市场将维持区间震荡格局，经济和政策预期释放导致上行动力减弱，流动性环境相对平稳，但资金净流出趋势明显。沪港通开闸将对市场流动性产生实质影响，需密切关注其效果。市场仍处于筑底阶段，短期内向上缺乏持续动力，但向下也不必过度悲观。投资者应保持谨慎，关注政策与市场变化，合理评估风险与收益。