20221026-上海证券-风语筑-603466.SH-风语筑三季报点评_Q3恢复良好扭亏为盈_关注G端元宇宙项目需求释放节奏_4页_706kb

风语筑三季报分析及投资建议总结

核心内容

风语筑于2022年10月25日发布2022年三季报，显示公司前三季度营业收入为12.77亿元（yoy-43.15%），归母净利润为1230.7万元（yoy-96.85%），扣非归母净利润为-1378.6万元（yoy-103.61%）。尽管上半年受疫情影响，但Q3业绩恢复良好，实现扭亏为盈，表明公司业务已逐步回归常态。

主要观点

1. Q3业绩恢复良好

   • 公司Q3营业收入为7.23亿元（yoy-10.2%，qoq+131%），归母净利润为8530.3万元（yoy-22.9%，qoq扭亏为盈），扣非归母净利润为6524.3万元（yoy-40.48%，qoq扭亏为盈）。
   • Q3毛利率为29.9%（yoy-5.1pct，qoq+9.3pct），净利率为11.8%（yoy-1.9pct，qoq+30.1pct），销售费用率、管理费用率、研发费用率均环比下降，接近常态水平。

2. 经营性现金流健康

   • 公司经营活动产生的现金流量净额为0.87亿元，环比微增，同比由负转正，显示公司回款能力有所改善。
   • Q4为回款大季，预计收入确认节奏将加快，公司全年经营性现金流有望保持正向。

3. 订单恢复态势明显

   • 公司在手订单充足，截至6月30日为55.11亿元，按21年归母净利率14.93%计算，对应归母净利润储备为8.23亿元。
   • 3Q22中标订单金额为4.67亿元（yoy-50.2%，qoq+60.6），7月、8月、9月分别中标1.33亿元、2.29亿元、1.05亿元，显示8月、9月订单恢复优于7月。

4. 行业及政策支持

   • 文化新基建和元宇宙项目需求旺盛，预计公司Q4及2023年Q1业绩将显著释放。
   • 公司有望受益于G端/B端元宇宙项目推动，基本面持续优异。

关键信息

• 最新收盘价：9.79元
• 12mth A股价格区间：9.47-32.83元
• 总股本：598.48百万股
• 无限售A股/总股本：99.64%
• 流通市值：58.38亿元

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 利润预测：
  • 2022年：1.53亿元（yoy-65.1%）
  • 2023年：4.54亿元（yoy+196.4%）
  • 2024年：5.89亿元（yoy+29.7%）
• 估值：
  • 2022年对应市盈率38.27倍
  • 2023年对应市盈率12.91倍
  • 2024年对应市盈率9.95倍
• 每股收益：
  • 2022年：0.26元
  • 2023年：0.76元
  • 2024年：0.98元

风险提示

• 元宇宙行业发展不及预期
• 政策支持力度不及预期
• 文化新基建需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 疫情影响持续时间超预期
• 公司新签订单及回款不及预期
• 统计订单金额与实际订单金额存在差异
• 坏账损失超预期

财务指标预测汇总

总结

风语筑在Q3实现扭亏为盈，显示公司业务逐步恢复，订单情况改善，现金流健康。公司预计全年业绩前低后高，Q4及2023年Q1业绩有望进一步释放。尽管2022年利润同比大幅下降，但公司基本面及未来G端元宇宙项目需求释放值得期待。基于当前估值及未来增长预期，分析师维持“买入”评级。