20220830-上海证券-风语筑-603466.SH-风语筑半年报点评_8月跟踪订单同比环比均明显改善_预计全年业绩前低后高_5页_744kb

文档总结

核心内容

本报告为上海证券研究所分析师陈旻于2022年08月30日发布的对传媒行业公司风语筑的投资分析，整体维持“买入”评级。报告分析了公司2022年上半年的业绩表现、财务状况及未来发展前景，认为公司业绩受疫情影响较大，但下半年有望恢复，全年业绩呈现“前低后高”的趋势。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年上半年业绩：公司实现营业收入5.54亿元（yoy-61.54%），归母净利润-7299.6万元（yoy-126.04%），扣非归母净利润-7902.9万元（yoy-129.05%）。
• 业绩下滑原因：主要受上海全域静态管理及外省市局部疫情的影响，导致项目进度延迟，收入确认节奏受阻，新签订单进度放缓。

2. 毛利率与净利率

• 毛利率：1H22为22.2%（yoy-14.1pct），主要因收入确认节奏受阻，而成本费用相对刚性。
• 净利率：1H22为-13.2%（yoy-32.6pct），受收入下降及费用增加影响。

3. 经营性现金流

• 公司上半年经营性现金流未明显恶化，全年口径预计为正。
• 2Q22现金流为0.84亿元（yoy-2.33亿元），显示公司现金流健康。

4. 在手订单与应收账款

• 截至6月30日，公司在手订单达55.11亿元，相比21年年末增加1.6亿元。
• 应收账款总额未大幅累积，公司基于谨慎性原则计提坏账准备，未来具备冲回空间。

5. 新签订单恢复

• 8月新签订单金额为1.87亿元，相比21年8月全月同增169.5%，环比7月增长39.7%。
• 1H22新签订单金额为9.45亿元（yoy-6.53亿元），显示订单恢复趋势明显。

6. 未来业绩展望

• 公司下半年业绩有望明显恢复，特别是元宇宙G端项目需求释放。
• 3Q22、4Q22业绩预计集中释放，全年业绩格局为“前低后高”。

关键信息

1. 投资建议

• 评级：买入
• EPS预测：2022E为0.59元，2023E为0.76元，2024E为0.98元。
• 估值：2022E对应市盈率21.43倍，2023E为16.66倍，2024E为12.85倍。
• 利润预测：2022E归母净利润为3.53亿元，2023E为4.54亿元，2024E为5.89亿元。

2. 财务数据预测

• 营业收入：预计2022E为27.53亿元，2023E为36.11亿元，2024E为47.44亿元。
• 净利润：预计2022E为3.53亿元，2023E为4.54亿元，2024E为5.89亿元。
• 货币资金：2022E为13.8亿元，同比增加2.08亿元，显示公司资金实力强劲。

3. 主要财务指标

风险提示

• 元宇宙行业发展不及预期
• 政策支持力度不及预期
• 文化新基建需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 疫情影响持续时间超预期
• 公司新签订单不及预期
• 回款不及预期并产生超预期的坏账损失
• 统计订单金额与实际订单金额存在差异

总结

风语筑在2022年上半年受疫情影响，业绩大幅下滑，但公司拥有充足的在手订单和良好的现金流状况。随着复工复产推进及元宇宙G端项目需求释放，公司下半年业绩有望明显改善，全年业绩呈现“前低后高”趋势。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力，未来估值有望进一步优化。