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风语筑公司总结：线上线下联动，数字化展馆增长可期

核心内容概述

风语筑是中国数字展示行业的龙头企业，专注于城市及文化数字化体验空间的打造，以及数字化产品与服务。公司通过“文化+科技”模式，持续推动多元化战略，积极布局元宇宙相关技术与业务，为未来增长奠定坚实基础。公司盈利稳健增长，VR/AR技术应用经验丰富，且已开始探索元宇宙游戏赛道，打造线上线下融合的新型体验场景。

主要观点

• 行业地位稳固：风语筑在数字展示行业处于领先地位，业务涵盖城市、文化及品牌数字化体验空间，以及数字化产品与服务。
• 盈利持续增长：2013-2020年，公司营业收入与归母净利润年化复合增长率分别为21%与49%。2021年前三季度营收同比增长36.2%，归母净利润同比增长42.3%。
• 元宇宙布局积极：公司已布局5G+VR技术，投资VR内容平台“为快科技”，并投资元宇宙游戏公司“灵境绿洲”，探索线上社区平台与线下展馆联动。
• 技术赋能线下展馆：VR/AR技术提升展览的沉浸感与互动性，帮助线下展馆实现内容扩展与体验升级。
• 线上与线下融合：通过虚拟身份、数字藏品等手段，实现线上玩法反哺线下，拓展元宇宙应用场景。

关键信息

业务结构

盈利预测

财务指标

风险提示

• 应收账款回收风险：截至2021年三季度末，公司应收账款达15.73亿元，占总资产的36.64%，项目验收周期较长，存在回款延迟风险。
• 行业竞争加剧风险：随着元宇宙概念的兴起，行业竞争可能加剧，对公司持续增长形成压力。
• 元宇宙业务回报不及预期：元宇宙布局尚处于初期，若业务发展不及预期，可能影响公司整体业绩表现。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司作为行业龙头，具备较强的技术与品牌壁垒，元宇宙布局为其带来新增长空间，盈利预测上调，估值合理。

技术布局与业务拓展

• VR/AR技术应用：公司较早布局VR/AR技术，实现规模化商业应用，包括飞行器VR虚拟漫游、汽车VR驾驶、AR地图导览等。
• 元宇宙游戏探索：通过投资灵境绿洲，公司进入元宇宙游戏赛道，打造线上社区平台，结合线下展馆，拓展元宇宙应用场景。
• 虚拟主播与直播空间：公司与安徽广电合作打造虚拟数字主播与“AHSPACE”沉浸式直播空间，推动虚拟与现实场景的融合。

未来展望

风语筑凭借长期稳健的盈利增长、强大的技术积累及元宇宙布局，有望在未来实现线上线下联动，推动数字化展馆业务持续增长，为投资者创造价值。