20220429-国盛证券-风语筑-603466.SH-疫情影响公司短期业绩_长期关注元宇宙赛道布局_3页_677kb

风语筑（603466.SH）总结

核心内容概述

风语筑是一家专注于文化及品牌数字化体验空间、城市数字化体验空间以及数字化产品及服务的公司。公司2021年业绩表现强劲，但2022年第一季度受疫情影响出现亏损。尽管短期业绩受挫，公司长期在元宇宙赛道布局，业务结构持续优化，展现出较强的盈利能力和发展潜力。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入29.40亿元，同比增长30.30%；归母净利润4.39亿元，同比增长28.12%；经营活动现金流净额为3.27亿元，同比增长49.51%。2022年第一季度受疫情影响，营业收入同比下降59.89%，归母净亏损1578.48万元，经营活动现金流净额为-2.88亿元。
• 订单情况：公司在手订单连续三年保持在50亿元左右，2021年新签订单达35.97亿元，同比增长17.20%。其中文化及品牌数字化体验空间新签订单23.09亿元，同比增长12.89%；城市数字化体验空间新签订单12.23亿元；数字化产品及服务新签订单6455.56万元，同比增长135.21%。
• 业务结构转型：公司业务呈现双轮驱动格局，文化及品牌数字化体验空间业务占比提升，成为新的增长点。2021年该业务实现营收17.19亿元，同比增长121.51%，尽管毛利率下降6.52pct，但整体毛利率仍保持在32.96%，显示出较强的盈利能力。
• 元宇宙布局：公司积极布局元宇宙赛道，涵盖元宇宙基建、虚拟主播、NFT数字藏品等业务。通过与地方政府合作，如上海奉贤、浙江德清等地，公司已实现元宇宙相关项目的落地。旗下子公司风语宙与新华社合作推出全国“两会”元宇宙报道活动，初步取得成效。
• 投资建议：公司未来三年预计实现营收34.67/41.02/48.45亿元，归母净利润预计为5.54/7.03/8.12亿元，维持“买入”评级。
• 财务健康：公司资产负债率下降，流动比率和速动比率保持稳定，资产结构优化，显示公司具备良好的财务基础和运营能力。

关键信息

财务指标概览

营收与利润增长预测

• 营收增长：预计2022-2024年营收分别为34.67亿元、41.02亿元、48.45亿元，年复合增长率约为18%。
• 利润增长：预计归母净利润分别为5.54亿元、7.03亿元、8.12亿元，年复合增长率约为26%。
• 每股收益（EPS）：预计2022-2024年每股收益分别为1.31元、1.66元、1.92元。

风险提示

• 疫情恢复不及预期：可能影响公司短期业绩表现。
• 元宇宙业务发展不及预期：元宇宙作为新兴领域，存在技术、市场和政策不确定性。
• 竞争加剧：行业竞争加剧可能对公司的市场份额和盈利能力构成挑战。

结论

风语筑在2021年业绩表现亮眼，主要得益于文化基建需求的增加。尽管2022Q1受疫情影响出现亏损，但公司在手订单充沛，业务结构持续优化，文化及品牌数字化体验空间业务增长迅速，为公司长期发展奠定基础。公司积极布局元宇宙赛道，相关业务逐步落地，未来增长潜力较大。综合来看，公司具备较强的盈利能力和发展前景，维持“买入”评级。