20230130-上海证券-风语筑-603466.SH-风语筑2022业绩预告点评_关注疫后复苏_23年业绩有望集中释放_4页_704kb

风语筑2022业绩预告点评总结

核心内容

风语筑在2022年受疫情影响，业绩确认节奏和新签订单进度受到明显影响。公司预计2022年实现归母净利润5600万元-8000万元，扣非归母净利润2600万元-3700万元，经营活动产生的现金流量净额2.1亿元-2.6亿元。公司基本面扎实，安全边际较高，2023年业绩有望集中释放。

主要观点

1. 疫情对业绩影响

   • 2022年全年业绩确认节奏因疫情而推迟。
   • Q4单季归母净利润预计4369.3万元-6769.3万元，同比减少8.6%-41.5%，环比减少48.8%-20.6%。
   • 非经常性损益预计390.69万元-1690.69万元，主要来源于政府补助和投资收益。

2. 订单恢复情况

   • 2022年新签中标订单预计同比下降27.3%。
   • Q1-Q4订单同比分别增长39.3%、下降56.7%、下降50.2%、下降58.3%。
   • 1月和2月未受疫情影响，实现同比高增长；11月和12月因疫情高峰，订单大幅减少。

3. 2023年业绩预期

   • 疫情复苏逻辑叠加元宇宙G端项目需求，预计2023年新签订单及收入确认节奏将优于2021年。
   • 公司在手订单充足，截至2022年6月30日，订单金额达55.11亿元，对应归母净利润储备约8.23亿元。

4. 财务预测与估值

   • 2022-2024年公司归母净利润预计分别为6700万元、4.54亿元、5.89亿元，分别同比增长-84.8%、578.1%、30.0%。
   • 对应估值分别为122倍、18倍、14倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2940	848	3136	3793
营业收入增长率	30.3%	-71.1%	269.7%	20.9%
归母净利润（百万元）	439	67	454	589
归母净利润增长率	28.1%	-84.8%	578.1%	30.0%
每股收益（元）	0.73	0.11	0.76	0.98
市盈率（X）	18.63	122.22	18.02	13.87
市净率（X）	3.56	3.79	3.13	2.55

营利能力指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	33.0%	30.0%	33.0%	35.0%
净利率	14.9%	7.9%	14.5%	15.5%
净资产收益率	19.1%	3.1%	17.4%	18.4%
资产回报率	10.0%	2.0%	8.4%	9.4%
投资回报率	16.8%	6.6%	26.9%	27.9%

营运能力指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
总资产周转率	0.67	0.25	0.58	0.60
应收账款周转率	2.10	1.27	1.80	1.77
存货周转率	3.56	1.36	2.87	3.86

偿债能力指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
资产负债率	47.9%	36.3%	51.8%	49.0%
流动比率	1.88	2.45	1.79	1.92
速动比率	1.46	1.93	1.40	1.59

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司2023年业绩具备较高弹性。
• 预计2023年1月1日至1月20日新签中标订单约2.14亿元，其中1月16日中标金额达1.2亿元。
• 疫情后文化新基建和元宇宙项目需求将集中释放，公司有望受益。

风险提示

• 元宇宙行业发展不及预期。
• 政策支持力度不及预期。
• 文化新基建需求不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 疫情影响持续时间超预期。
• 公司新签订单不及预期。
• 回款不及预期并产生超预期的坏账损失。
• 统计订单金额和实际订单金额存在差异。

投资评级体系

• 股票投资评级：买入表示股价表现将强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：增持表示行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数。

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