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总第2325期总结

大市分析

港股在2015年4月16日继续反复震荡，恒指在27400至27900区间波动，国指则表现强势，创出盘中新高14777。总体来看，港股仍处于资金流入推动的大趋势中，但短期变盘可能带来回撤风险。在港股成交量回落及A股出现短期见顶迹象下，市场资金可能重新配置，这对港股而言可能是吸纳优质股的良机。

公司研究

银河娱乐集团（27，买入）

• 业绩表现：2015年第一季度收益为137亿港元，同比下跌32%，环比减少15%。贵宾赌枾示收益同比下跌40%，环比减少22%；中场博彩收益环比增长4%。经调整EBITDA同比下跌40%，环比下跌14%至23亿港元。
• 物业表现：
  • 「澳门银河™」收益环比减少15%，经调整EBITDA环比减少11%至18亿港元，贵宾赌枑收益环比减少24%至56亿港元。
  • 星际酒店收益环比减少14%，经调整EBITDA环比减少6%至6亿港元，贵宾赌枑收益环比减少18%至29亿港元。
• 未来展望：「澳门银河™」第二期预计于5月27日推出，提升市场份额。公司财政稳健，持有60亿港元净现金，维持买入评级，目标价为43.3港元，相当于2015年预测每股盈利的22.7倍。
• 风险提示：经济增长不及预期、政策风险、竞争加剧、中场博彩增长不及预期、人工费用上升。

宏华集团（196，持有）

• 业绩表现：2014年净利润大幅下降82.9%至0.92亿元，主要由于油服及海工板块亏损。2015年预计仍可能亏损。
• 行业影响：低油价导致行业困难，钻机需求下降，但部件市场相对稳定。海工业务刚起步，盈利提升尚需时间。
• 目标价调整：调整未来12个月目标价为1.30港元，较当前价格有11.1%的上涨空间，维持持有评级。
• 财务状况：公司持有现金80亿港元，净负债率为零，融资成本较低。

深圳控股（604，买入）

• 业绩表现：2014年营收同比增长41.4%至138.27亿港元，上市公司股东应占溢利31.3亿港元，核心净利减少9.1%至16.24亿港元。
• 战略方向：聚焦深圳，加大土地储备，深化本地合作，处置非核心城市项目，优化土地储备。
• 财务状况：持有现金96.6亿港元，净负债率为64.7%，融资成本保持在行业较低水平。
• 目标价：目标价为4.80港元，相当于2015年7.2倍市盈率，维持买入评级。

环球市场概况

美国市场

• 经济数据：3月份新屋开工量按月回升2%，但低于预期；失业救济金申请人数上升，持续领取人数下降。
• 股市表现：道指、标普500及纳指均小幅下跌，成交量回落。
• 金融机构：花旗、高盛及美国运通业绩理想，但未带动整体板块上涨。

欧洲市场

• 经济数据：希腊主权评级下调，欧元区与希腊债务谈判前景不明朗，欧洲股市回落至两周低位。
• 股市表现：Euro Stoxx 50指数跌1.4%，德国DAX指数跌1.9%，意大利MIB指数跌1.7%。

澳大利亚市场

• 就业数据：新增职位3.77万，优于预期，降低降息压力。
• 股市表现：澳元期货上涨，美元指数下跌，市场预期美联储加息。

油价与大宗商品

• 油价：纽约期油上涨0.6%，突破三个月高位。
• 期金：6月期金维持在1,200美元附近，小幅下跌。
• 金属：LME锡价跌至六年低位，铜价小幅上涨。

公司估值与评级表

总结

• 港股流动性：短期回降，但估值洼地优势仍存，可吸纳优质股。
• 公司表现：
  • 银河娱乐集团：业绩符合预期，第二期项目即将推出，维持买入评级。
  • 宏华集团：行业面临困境，海工业务尚需时间发展，调整目标价，维持持有。
  • 深圳控股：聚焦深圳，业绩稳健，维持买入评级。
• 环球市场：美国股市表现平淡，欧洲股市受希腊债务问题影响下跌，澳大利亚市场表现良好，油价和大宗商品波动显著。

以上内容总结了本期报告的核心观点和关键信息，供投资者参考。