20180401-中泰证券-医药生物行业月报_行业发展持续向好_布局有增速_有未来的公司_19页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概览

医药生物行业在2018年1-2月表现出强劲的增长态势，规模以上企业收入和利润增速均显著提高。根据国家统计局数据，2018年1-2月医药制造业主营收入同比增长18.3%，利润总额同比增长37.3%。这表明在医保支付压力缓解、药品招标加速的情况下，行业持续向好。分析师江琦与张天翼维持对医药行业的“增持”评级。

行业发展与投资建议

行业趋势

• 医药行业自2016年行业拐点确立后持续发展。
• 行业整体增速高于小企业，龙头企业具有明显竞争优势。
• 2018年被视为创新药兑现的一年，多个重磅品种获批上市。

重点推荐公司

1. 创新药企业：复星医药、恒瑞医药、智飞生物、康弘药业、天士力。
2. 高品质仿制药企业：华海药业、华东医药、仙琚制药、恩华药业、信立泰。
3. 医疗服务与零售药店整合：爱尔眼科、美年健康、益丰药房、老百姓、国药一致。
4. 细分领域龙头：智飞生物、安图生物。

投资要点

2017年年报表现

• 8家企业归母净利润同比增长超过100%（占比7%）。
• 8家企业归母净利润同比增长超过50%（占比7%）。
• 36家企业归母净利润同比增长20%-50%（占比33%）。
• 33家企业归母净利润同比增长0%-20%（占比30%）。
• 9家企业归母净利润同比下降0%-20%（占比8%）。
• 16家企业归母净利润同比下降超过20%（占比15%）。

2018年一季度业绩预告

• 11家企业归母净利润同比增长超过100%（占比23%）。
• 4家企业归母净利润同比增长超过50%（占比9%）。
• 15家企业归母净利润同比增长20%-50%（占比32%）。
• 5家企业归母净利润同比增长0%-20%（占比11%）。
• 4家企业归母净利润同比下降0%-20%（占比9%）。
• 8家企业归母净利润同比下降超过20%（占比17%）。

行业热点聚焦

政策动态

• 人社部和财政部印发关于养老保险和养老金的相关指导意见，完善待遇确定机制，推动城乡居民基本养老保险制度。
• CFDA发布2017年度药品审评报告，显示药品审评审批效率显著提升。
• 卫计委发文逐步推行高值医用耗材购销“两票制”。
• 国务院机构改革组建国家卫生健康委员会、国家市场监督管理总局、国家医疗保障局，强化对医药行业的监管与整合。

技术与产品进展

• **《细胞治疗产品申请临床试验药学研究和申报资料的考虑要点》**发布，规范细胞治疗产品申报流程。
• 君实生物抗PD-1单抗递交上市申请，成为国产抗PD-1单抗上市元年的重要标志。
• 复星医药、恒瑞医药、信达生物、百济神州等企业均有抗PD-1单抗产品进入临床或审批阶段。

板块表现与估值

板块收益

• 2018年1月至3月，医药板块涨幅为11.04%，跑赢沪深300约0.28个百分点。
• 各子板块均上涨，其中医疗服务涨幅最大，为15.22%；中药涨幅最小，为8.40%。

板块估值

• 以2018年盈利预测计算，医药板块当前PE为32.38倍，高于全部A股（扣除金融板块）的17.25倍。

风险提示

• 政策风险：行业处于政策密集落地期，政策变化可能对行业产生影响。
• 药品质量问题：药品安全是投资过程中需要持续关注的关键因素。

附录信息

• 中药材价格：成都中药材价格指数继续上涨。
• 研究报告汇总：本期中泰医药小组发布多份研究报告，涵盖行业月报、行业研究及公司点评等内容。
• 重点推荐组合：2018年3月重点推荐组合平均涨幅为11.32%，其中恒瑞医药涨幅最高，达20.05%。

总结

医药生物行业在2018年表现出强劲的增长势头，政策支持、创新药研发和供给侧改革成为推动行业发展的主要动力。重点推荐公司涵盖创新药、高品质仿制药、医疗服务及零售药店整合等多个领域，同时关注细分领域龙头。尽管存在政策和药品质量等风险，但整体行业趋势向好，未来发展前景广阔。