医药生物行业策略：从工业数据窥见医药行业配置意义与投资价值-20180401-天风证券-14页

医药生物行业分析总结

核心内容概述

2018年3月，医药生物板块表现强劲，整体上涨11.04%，跑赢上证综指、中小板指及创业板指。医药生物估值为37.79倍，相对A股溢价率上涨至114%，显示行业具备较高的投资价值。从行业运行情况来看，医药制造业收入与利润均实现较快增长，其中利润增速高于收入增速，表明行业盈利能力正在提升。

主要观点

• 行业整体表现：医药生物指数在3月表现突出，涨幅在全行业排名第4位，主要受益于政策支持与市场需求增长。
• 政策利好：2018年政府工作报告提出医保补助提高、分级诊疗推进、药品医疗器械审评制度优化等政策，为医药行业带来发展机遇。
• 创新药与研发投入：创新药是未来增长的重要驱动力，恒瑞医药、通化东宝等公司研发进展良好，有望在2018年迎来产品收获期。
• 估值提升：医药商业与医疗服务板块估值提升显著，显示市场对其未来增长潜力的认可。
• 消费升级：品牌企业因消费升级和政策支持，享受溢价，如片仔癀、东阿阿胶等。
• 进口替代与国产崛起：在高端医疗器械和创新药领域，国产企业具备与进口产品竞争的实力，进口替代逻辑显著。

关键信息

3月行情回顾

• 上证综指下跌2.78%，医药生物指数上涨11.04%，跑赢大盘。
• 医药生物估值为37.79倍，相对A股溢价率114%。
• 医药工业数据亮眼，1-2月规模以上企业营收4062.5亿元，同比增长18.1%；利润总额512亿元，同比增长37.35%。

4月投资观点

• 创新药：恒瑞医药作为创新药龙头，3月涨幅达20%，有望在2018年获批多款重磅产品。
• 药政改革与进口替代：政策推动下，医药企业迎来供给侧改革与进口替代机遇，如信立泰、华东医药、通化东宝等。
• 消费升级：品牌企业享受溢价，如片仔癀、东阿阿胶等，业绩增长可期。
• 平台型企业：美年健康、乐普医疗等公司具备独特护城河，未来发展潜力大。
• 业绩拐点：血制品与疫苗板块迎来景气度提升，如华兰生物、智飞生物等。

4月月度组合

• 月度金股：通化东宝，核心逻辑包括二代胰岛素稳健增长、研发布局加速推进、胰岛素市场空间大等。
• 稳健组合：迈克生物、泰格医药、万东医疗、片仔癀、通化东宝、美年健康、奥佳华、花园生物、天士力、恒瑞医药、华东医药、长春高新、开立医疗、康泰生物。

全年投资策略

1. 由“仿”入“创”：恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、丽珠集团、科伦药业、康弘药业、复星集团、天士力。
2. 药政落地：信立泰、华东医药、通化东宝、长春高新、迈克生物、安图生物、开立医疗。
3. 消费升级：片仔癀、江中药业、康恩贝、云南白药、奥佳华、东阿阿胶。
4. 平台型企业：美年健康、乐普医疗、万东医疗、爱尔眼科、鱼跃医疗。
5. 业绩拐点：华兰生物、智飞生物，受益于血制品与疫苗需求增长。

行业政策及热点解读

• 中美贸易摩擦：美国对进口商品征税，但国产高端医疗器械具备替代进口的能力，迎来发展良机。
• 国务院机构改革：组建国家卫生健康委员会、国家市场监督管理总局、国家医疗保障局，推动医药行业监管专业化，医保定价时代来临。
• 抗癌药品零关税：国务院提出降低进口税率，特别是抗癌药品力争零关税，降低患者用药成本，提升用药可及性。
• 处方外流政策：重庆市试行电子处方销售处方药，推动处方药外流，利好零售药店及具备信息系统对接能力的公司。
• 医保控费与支付改革：医保支付方式改革（如DRGs）将提升医保资金运行效率，进一步推动创新药与医疗器械发展。

风险提示

• 市场震荡风险。
• 个别公司业绩不及预期。

重点个股推荐逻辑

结论

医药生物行业在政策支持、创新药发展、消费升级及进口替代等多重因素推动下，展现出强劲的增长势头。未来，创新药、品牌企业及具备平台优势的公司将是重点投资方向。同时，随着医保控费与支付改革的推进，行业将更加规范化，具备高质量产品与强大研发能力的企业将更受益。整体来看，医药生物行业具备长期配置价值与投资机会，建议投资者关注创新药、医疗服务及高端医疗器械等细分领域。