医药生物行业月报：行业发展持续向好，布局有增速、有未来的公司-20180401-中泰证券-19页-1mb

医药生物行业总结

核心内容

2018年1-2月，医药行业规模以上企业收入和利润增速显著提高，行业持续向好。医药制造业主营收入同比增长18.3%，利润总额同比增长37.3%。这表明医保支付压力缓解、药品招标加速，整体行业进入快速发展阶段。龙头企业竞争优势明显，整体增速高于小企业。

主要观点

• 创新药大时代开启：2018年是创新药兑现的一年，多个重磅品种获批，如复星医药的利妥昔单抗生物类似药、恒瑞医药的吡咯替尼、君实生物的抗PD-1单抗等，有望带动公司业绩增长。
• 仿制药供给侧改革：高品质仿制药市场迎来结构性机会，华海药业、华东医药等企业已通过一致性评价，成为行业受益者。
• 医疗服务与零售药店整合：消费升级下，医疗服务和零售药店整合机会显著，重点推荐爱尔眼科，关注美年健康及药店股。
• 细分领域龙头：智飞生物、安图生物等细分领域龙头因产品增长和研发优势被重点推荐。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：279
• 行业总市值（亿元）：40,732
• 行业流通市值（亿元）：39,854

投资要点

• 2017年年报：110家企业公布，其中8家净利润增长超过100%，36家增长20%-50%，33家增长0%-20%。
• 2018年一季报：47家企业公布，11家净利润增长超过100%，15家增长20%-50%，5家增长0%-20%。
• 行业走势：2018年3月医药生物板块涨幅11.04%，跑赢沪深300约9.28%。

重点推荐组合

• 恒瑞医药：创新药龙头企业，研发实力强，吡咯替尼等品种有望获批，抗PD-1单抗是重磅品种之一。
• 复星医药：布局全产业链，具备技术壁垒，估值便宜，各分部价值被低估。
• 智飞生物：4价HPV疫苗独家代理，五价轮状病毒疫苗、预防性微卡等新产品有望获批。
• 天士力：普佑克处于快速放量期，创新药梯队丰富，有望推进海外临床试验。
• 华海药业：7个品种9个品规首批通过一致性评价，制剂出口持续增长。
• 中国医药：央企平台，外延并购加快，有望注入优质资产。
• 安图生物：化学发光领域领先，研发投入高，渠道整合和新产品获批是催化剂。
• 瑞康医药：全国性商业公司，供应链金融创新缓解资金占款问题。

风险提示

• 政策风险：政策密集落地，一致性评价、两票制推进等对行业有不确定性。
• 药品质量问题：药品安全是持续关注的重点。

行业热点聚焦

1. 人社部和财政部发布养老保险指导意见：完善待遇确定机制，推动城乡居民基本养老保险待遇调整。
2. CFDA发布2017年度药品审评报告：药品审评审批效率提高，仿制药一致性评价平均用时70个工作日，IND申请平均用时120个工作日。
3. 卫计委推行高值医用耗材购销“两票制”：推动药品流通行业规范化。
4. 国家卫生健康委员会组建：体现健康中国战略，推动全周期健康管理。
5. 国家市场监督管理总局组建：整合药品监管与市场监管，加强微观市场管理。
6. 国家医疗保障局组建：整合医保职能，推动招采合一，提升医保资金使用效率。
7. CDE发布细胞治疗申报指南：规范细胞治疗产品临床试验申报流程，推动行业发展。

个股表现

• 涨幅前15位：盘龙药业、九典制药、昭衍新药、长生生物、辰欣药业等。
• 跌幅前15位：天目药业、鲁抗医药、新和成、金达威、莱美药业等。

附录

• 中药材价格追踪：成都中药材价格指数继续上涨，反映市场对中药材需求的上升。
• 研究报告汇总：本期中泰医药小组发布多份研究报告，涵盖行业分析与公司点评，重点推荐公司包括恒瑞医药、复星医药、智飞生物、天士力、华海药业、中国医药、安图生物、瑞康医药等。

中泰医药主要覆盖公司及估值一览

• 恒瑞医药：2016年EPS 0.91，2018年EPS 1.41，2016年PE 95.20，2018年PE 45.74，PEG 2.54，评级买入。
• 复星医药：2016年EPS 1.09，2018年EPS 1.64，2016年PE 41.81，2018年PE 27.79，PEG 2.67，评级增持。
• 智飞生物：2016年EPS 0.02，2018年EPS 1.11，2016年PE 1671，2018年PE 30.75，PEG 1.23，评级买入。
• 天士力：2016年EPS 1.09，2018年EPS 1.42，2016年PE 41.81，2018年PE 27.79，PEG 2.67，评级增持。
• 华海药业：2016年EPS 0.40，2018年EPS 1.00，2016年PE 68.25，2018年PE 32.94，PEG 1.85，评级买入。
• 中国医药：2016年EPS 0.89，2018年EPS 1.47，2016年PE 26.79，2018年PE 12.93，PEG 0.79，评级买入。
• 安图生物：2016年EPS 0.83，2018年EPS 1.90，2016年PE 64.87，2018年PE 28.48，PEG 1.51，评级买入。
• 瑞康医药：2016年EPS 0.39，2018年EPS 1.07，2016年PE 38.77，2018年PE 14.26，PEG 0.86，评级买入。