20201102-万联证券-家用电器行业周观点报告_订单转移+成本压力冰箱涨价持续_小家电出口端爆单_16页_1mb

家用电器行业周观点报告总结

核心内容概述

2020年10月26日至10月30日期间，家用电器行业整体表现优于上证综指，申万家用电器指数上涨2.39%，涨幅居申万28个一级行业前列。其中，冰箱涨幅最大，达到8.88%，而小家电虽小幅下跌0.57%，但出口端出现“爆单”现象，表明海外市场需求强劲。空调、彩电、洗衣机等子板块表现分化，反映出行业内部的不同趋势和挑战。

主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 上证综指下跌1.63%，申万家用电器指数上涨2.39%，跑赢上证综指4.03个百分点。
• 年初至今，家用电器板块上涨15.55%，在申万28个一级行业中排名第12。
• 冰箱、家电零部件、空调涨幅居前，而洗衣机、其他视听器材跌幅明显。
• 冰箱板块PE估值为27.37，为所有子板块中最低，显示出市场对其未来增长的乐观预期。

2. 行业重要事件

2.1 家电行业

• 《中国家用电器行业“十四五”科技发展指南》发布，强调技术创新、数字化、品牌建设及全球布局。
• 行业面临全球化研发能力、数字化能力不足及核心技术依赖进口等问题，需加快补齐短板。

2.2 白电

• 空调市场在国庆后出现大幅回落，零售额和零售量环比分别下跌83.2%和80.9%，市场均价下滑11.9%。
• 消费者偏好高能效、大匹数、健康型空调产品，头部品牌通过技术升级巩固市场地位。
• 海尔空调在高端市场表现突出，高端空调在1.5万+市场年累占比达46.61%，当周占比达63.80%。

2.3 黑电

• 彩电市场整体下行，但激光电视和8K显示技术保持增长，其中激光电视在一、二、三、四线城市分别增长31.09%、42.39%、37.34%、52.64%。
• 海信视像三季度营收274.8亿元，同比增长16.23%，净利润5.75亿元，同比增长117.42%，表现亮眼。

2.4 小家电

• 小家电出口端“爆单”，电炒锅、面包机、榨汁机等产品出口分别增长62.9%、34.7%、12.1%。
• 企业面临用工缺口，部分企业订单增长导致用工紧张，部分企业出现“不敢接单”现象。
• “宅经济”和健康意识推动小家电需求增长，今冬“拉尼娜”现象可能进一步利好电火锅、取暖器等产品需求。

投资要点

• 空调：消费者偏好健康、智能产品，头部品牌受益于市场集中趋势。但市场整体面临价格战和库存清理压力。
• 冰箱：海外市场需求井喷，短期订单积累引发原材料价格上涨，部分企业上调价格以缓解成本压力，但内销市场仍面临挑战。
• 彩电：激光电视需求旺盛，向普通家庭渗透，传统厂商加大技术投入，推动行业向高质量方向发展。
• 小家电：疫情推动“宅经济”，出口订单增长显著，但企业面临用工短缺，需加快产能扩张与招工。
• 建议关注：技术实力强、海内外市场布局完整、线上线下渠道融合成熟的家电龙头，如海尔、美的、九阳股份、小熊电器等。

风险提示

1. 疫情不确定性：国内外疫情形势可能影响需求和渠道恢复，对行业造成不利影响。
2. 空调库存清理：若清理进度不及预期，将对行业销售产生压力。
3. 原材料价格上涨：成本上升压缩企业利润空间，尤其对冰箱等原材料敏感产品影响显著。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

总结

家用电器行业在2020年10月底表现出较强韧性，尤其在冰箱和小家电领域，海外订单增长与成本压力推动价格上涨，市场情绪乐观。尽管空调市场面临库存和价格战挑战，但头部品牌凭借技术升级和高端化策略仍具竞争力。未来，行业将面临技术升级、全球布局和品牌建设等多重挑战，建议关注具备技术实力和市场布局优势的龙头企业，同时留意“拉尼娜”现象对小家电需求的短期利好。