20201102-华泰证券-家用电器行业周报（第四十四周）_13页_1mb

家电行业周报（第四十四周）总结

核心内容概览

本周家电行业整体表现优于大盘，申万家电指数在10月26日至10月30日期间上涨2.39%，显著高于同期沪深300指数（-0.49%）和上证综指（-1.63%）。行业评级方面，家用电器和白色家电II维持“增持”和“增持”评级，分别推荐具有更强业绩回升预期的白电、厨电及小家电龙头。

主要观点

• 行业整体景气度回升：虽然公募基金对家电板块的重仓比例略有下降，但部分业绩恢复较好的白电、小家电和黑电企业获得了增持。
• 白电板块复苏：Q3内销及出口恢复明显，Q4继续看好综合龙头表现，受益于海外订单及国内地产后周期需求。
• 小家电线上优势显著：线上渠道优势企业Q3收入及净利润表现突出，预计Q4线上销售将继续保持增长，同时受益于出口订单转移。
• 厨电需求回暖：龙头厨电企业Q3恢复更为明显，Q4地产拉动作用继续显现，品牌集中度提升。
• 黑电盈利承压：面板价格回升对黑电企业毛利率构成压力，但Q4收入表现或好于净利润。

重点公司及动态

公司推荐

重点公司表现

• 海尔智家：2020Q3收入/归母净利同比+16.88%/+37.81%，维持“买入”评级。
• 美的集团：2020Q3收入/归母净利同比+15.71%/+32.00%，维持“买入”评级。
• 格力电器：2020Q3收入/归母净利同比-2.52%/-12.32%，维持“买入”评级。
• 海信家电：2020Q3收入/归母净利同比+70.96%/+28.19%，维持“增持”评级。
• 老板电器：2020Q3收入/归母净利同比+15.13%/+22.95%，维持“买入”评级。
• 新宝股份：2020Q3收入/归母净利同比+46.23%/+72.09%，维持“买入”评级。
• 小熊电器：2020Q3收入/归母净利同比+46.55%/+69.99%，维持“买入”评级。
• 莱克电气：2020Q3收入/归母净利同比+20.43%/+12.12%，维持“买入”评级。
• 北鼎股份：2020Q3收入/归母净利同比+26.84%/+82.84%，维持“买入”评级。
• 九阳股份：2020Q3收入/归母净利同比+22.07%/+6.80%，维持“买入”评级。
• 欧普照明：2020Q3收入/归母净利同比+11.53%/+31.38%，维持“增持”评级。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

行业动态

• 原材料价格变化：原油价格保持低位，铜、铝、钢价同比有所回升。
• 面板价格提升：面板价格在2020年6月至10月期间持续回升，对黑电企业盈利形成压力。
• 行业新闻：包括废旧家电回收政策、空调行业降价趋势、光伏行业发展动态等。
• 公司公告：多家公司发布了2020年第三季度报告，涉及财务表现、战略调整、市场拓展等内容。

风险提示

1. 疫情及宏观经济影响：若疫情持续或经济下行，可能影响居民消费能力和家电行业盈利能力。
2. 地产后周期影响：地产销售不及预期可能影响厨电需求。
3. 原材料及汇率波动：原材料价格和人民币汇率波动可能影响企业毛利率和业绩表现。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，经营许可证编号为91320000704041011J。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，经营许可证编号为AOK809。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，业务许可编号为CRD#:298809/SEC#:8-70231。

免责声明

本报告所载信息仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。