20201026-万联证券-家用电器行业周观点报告_小家电受益海外订单转移_双节_线上渠道占比提升_18页_1mb

家用电器行业周观点报告总结

核心内容

市场表现

• 上周（10月19日-10月23日），上证综指下跌1.75%，申万家用电器指数下跌0.12%，家用电器指数跑赢上证综指1.63pct。
• 家电板块整体表现优于大盘，年初至今家用电器指数上涨12.85%，位列申万28个一级子行业涨幅排名第17。
• 子板块表现分化，冰箱上涨1.3%，空调上涨0.69%，其他视听器材下跌1.57%，小家电下跌4.04%。

行业趋势

• 线上渠道占比提升：在“双节”期间，线上家电零售额增长34%，线下零售额下滑22%。空调线上增长95%，线下下降30%；冰箱线上增长57%，线下下降19%。
• 小家电需求增长：国内市场因疫情和健康意识，小家电销量快速增长；海外市场因疫情持续，订单向国内转移，预计下半年小家电将实现大幅增长。
• 健康类家电表现亮眼：扫地机器人线上同比增长79%，干衣机线上线下均增长超过100%，健康类家电成为消费趋势。

市场格局变化

• 空调市场形成以美的、格力、海尔为核心的头部阵营，二线品牌生存空间被压缩。
• 小家电市场中，小熊电器等多品类企业表现突出，其产品矩阵覆盖厨电小家具、生活小家具和母婴个护等。
• 彩电市场，小米以线上销量份额21.1%领跑，但线下份额仅为0.8%；传统厂商如海信、TCL、创维等凭借供应链优势加速产品迭代，竞争格局仍处拉锯状态。

主要观点

• 线上渠道崛起：线上渠道的重要性显著提升，成为家电企业争夺的焦点，预计未来将持续主导市场。
• 健康消费升级：疫情推动了消费者对健康家电的关注，健康类家电需求持续增长，成为新的增长点。
• 出口需求回暖：海外疫情导致供给能力下降，而需求依旧旺盛，厨房小家电如咖啡机、烤箱等出口表现亮眼，订单“爆单”。
• 龙头品牌优势凸显：拥有强大研发能力和线上线下融合能力的龙头企业如美的、海尔、格力在市场竞争中占据主导地位，二线品牌面临生存压力。

关键信息

• 小家电板块：

  • 国内疫情后，小家电需求持续增长，特别是健康类产品。
  • 海外订单转移显著，预计下半年小家电将出现大幅增长。
  • 随着“拉尼娜”现象的到来，电火锅、取暖器等小家电需求将提升。

• 空调市场：

  • 美的在疫情冲击下凭借原材料价格优势和渠道改革，在价格战中超越格力。
  • 三强格局（美的、格力、海尔）趋于稳定，预计未来市场将进一步集中。

• 彩电市场：

  • 小米、海信、TCL、创维等品牌在线上渠道表现突出，但线下渠道仍以海信、TCL、创维等传统品牌为主。
  • 传统厂商凭借供应链优势，加速产品创新，形成差异化竞争力。

• 白电市场：

  • 疫情对白电（冰箱、洗衣机、空调）造成冲击，但部分企业通过新零售模式实现增长。
  • 高端产品需求上升，推动均价上涨，反映消费升级趋势。

投资建议

• 关注龙头品牌：技术实力强、海内外市场布局完整、线上线下渠道融合成熟的家电龙头企业，如美的、海尔、格力等。
• 短期机会：受益于“拉尼娜”现象，电火锅、取暖器等小家电需求将增加，建议关注相关产品。
• 长期趋势：随着疫情后市场复苏，健康类家电和小家电行业将持续受益，重点关注其增长潜力。

风险提示

1. 疫情不确定性：海内外疫情形势可能影响整体需求和线下渠道恢复。
2. 空调库存清理：若库存清理进度不及预期，可能影响企业业绩。
3. 原材料价格波动：价格上涨可能压缩利润空间，影响盈利能力。

重要数据

• 空调线上销量大涨95%，线下暴跌30%。
• 冰箱线上增长57%，线下下降19%。
• 洗碗机、嵌入式微蒸烤等新型厨电增长较好。
• 小熊电器前三季度净利润同比增长80%-100%。
• 小米彩电线上销量份额同比下降5.7%至21.1%，线下份额仅为0.8%。
• 咖啡机、微波炉、烤箱等厨房小家电出口“爆单”。

总结

综上所述，家用电器行业在“双节”期间表现出明显的线上增长趋势，小家电和健康类家电成为市场亮点。空调市场形成三强格局，传统彩电厂商凭借供应链和研发优势与互联网品牌展开激烈竞争。小家电受益于疫情带来的宅经济和健康意识，出口需求显著提升，成为下半年增长的主要驱动力。建议投资者关注具备强大技术实力和全渠道布局的龙头企业，同时关注因“拉尼娜”现象带来的短期投资机会。需注意疫情形势、库存清理进度和原材料价格波动等风险因素。