20170820-广发证券-家用电器行业专题研究：飞利浦小家电：研发创新外延并购造就小家电龙头_18页_1mb

飞利浦小家电发展总结

核心内容

飞利浦是全球最大的小家电企业之一，其小家电业务涵盖个护、厨房和家居生活三大领域，多个品类在全球处于领先地位。公司通过自主研发和外延并购双轮驱动，实现了从小家电领域的后来者到全球龙头的跨越式发展。

主要观点

• 飞利浦自1891年成立以来，最初专注于照明业务，直到1939年才进入小家电领域。
• 1939年至1999年是飞利浦全面布局小家电的阶段，通过持续创新和技术积累，逐渐成长为小家电行业龙头。
• 2000年至2016年，飞利浦调整业务结构，将小家电作为公司发展重心，成立专门部门进行管理和运营。
• 飞利浦在小家电领域拥有广泛的产品线，包括电动剃须刀、电动牙刷、咖啡机、吸尘器、空气净化器等。

关键信息

业务发展历程

1. 1891-1938年：专注照明，未涉足小家电。

   • 1891年成立于荷兰，主营照明业务。
   • 1914年一战期间，因荷兰保持中立，飞利浦迅速抢占市场，成为欧洲最大照明公司。
   • 1939年发明电动旋转剃须刀，进入小家电领域。

2. 1939-1999年：全面布局，成为小家电龙头。

   • 1939年进入小家电行业，之后不断扩展产品线。
   • 1998年，飞利浦在小家电细分领域如电动剃须刀、女士脱毛机、空气净化器等均处于全球领先地位。
   • 1998年小家电业务营收占比达10%，成为全球最大的DAP企业。

3. 2000-2016年：业务调整，小家电成为公司发展重心。

   • 2000年成立“家电及个人护理”部门，小家电业务开始成为公司核心。
   • 2008年，公司调整为照明、医疗保健、优质生活三大板块，小家电被纳入优质生活部门。
   • 2016年，小家电业务成为公司最大收入来源之一，占总营收的22%。

小家电业务现状

• 2015年，飞利浦小家电业务收入达58亿美元，位居全球第一，超过美的集团和SEB。
• 在中国空气净化器市场，2016年飞利浦市占率高达23%，位居第一。
• 飞利浦小家电业务涵盖个护、厨房、家居生活三大类，是公司健康科技业务的重要组成部分。

成长经验

• 电动剃须刀：飞利浦是最早研究和生产电动剃须刀的企业之一，通过自主研发多次实现产品创新，如电动旋转剃须刀和三头剃须刀，奠定了其在全球市场的领先地位。
• 电动牙刷：飞利浦进入该领域较晚，通过2000年收购Optiva公司，获得Sonicare品牌，迅速成为全球第二大电动牙刷企业。
• 咖啡机：飞利浦早期以滴滤式咖啡机为主，21世纪以来，面对浓缩咖啡机市场增长，通过收购欧洲最大浓缩咖啡机企业Saeco，巩固其在全球咖啡机市场的地位。

风险提示

• 原材料价格上涨可能增加制造成本，影响公司盈利能力。
• 全球经济低迷可能导致海外市场需求下降，影响公司收入和利润。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 分析师：曾蝉（S0260517050002）
• 邮箱：zengchan@gf.com.cn
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  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层
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