20201018-万联证券-家用电器行业周观点报告_冰箱涨价改善盈利空间_空调龙头加速海外布局_15页_1mb

家用电器行业周观点报告总结

核心内容

2020年10月12日至10月16日期间，家用电器行业表现优于上证综指，上涨2.65%，在申万28个一级行业指数中排名第9。行业整体呈现分化态势，小家电、空调涨幅居前，而洗衣机表现较差。整体来看，家电行业面临国内外疫情不确定性、原材料涨价、市场竞争加剧等多重压力，但部分子行业如冰箱、小家电仍存在结构性机会。

主要观点

1. 家电行业整体表现

• 家电行业指数跑赢上证综指0.69pct，涨幅排名第17。
• 2020年1-7月，家用电器板块整体上涨12.98%，行业表现优于大盘。

2. 空调行业

• 出口情况：2020年1-7月空调出口量同比增长2.9%，但销售额同比下降2.8%。出口价格受进口关税调高和国外品牌本地化生产影响有所下降。
• 区域分化：除北美洲和非洲外，其他地区出口均有所增长。欧洲因高温需求增长，全年出口预计上涨15%；亚洲虽受疫情影响，但仍是主要市场；拉美和大洋洲因需求超预期，出现增长。
• 行业趋势：国内空调市场竞争激烈，经销商库存高企，龙头企业加速海外布局以提升长期竞争力。

3. 彩电行业

• 销售数据：十一促销期彩电全渠道销量同比下降8.3%，零售额降幅收窄至0.6%。线上市场首次出现零售量下滑，线下市场持续疲软。
• 市场格局：彩电行业进入存量竞争阶段，娱乐设备多样化削弱其不可替代性，互联网公司加速入场，竞争加剧，短期内价格战将持续。
• 面板价格：国内面板厂商产能恢复，面板价格上涨趋势持续至年底，支撑彩电价格稳中有升。

4. 冰箱行业

• 原材料涨价：三季度冰箱主要原材料价格大幅上涨，尤其是黑料、白料，涨幅分别达67%和56%。这为行业盈利改善提供了契机。
• 涨价效应：终端价格适度上涨不会削减刚性需求，冰箱市场已进入涨价通道，国庆期间均价同比上涨419元。
• 行业前景：原材料涨价成为行业调整的契机，有助于提升整体盈利空间。

5. 小家电行业

• 市场表现：小家电板块涨幅居首，达到3.46%，受益于直播带货、内容平台推广及疫情影响下消费者兴趣开发。
• 竞争格局：门槛较低，竞争激烈，细分品类齐全，具备产品设计与制造能力的企业更有竞争力。
• 短期机会：今冬“拉尼娜”现象可能带来电火锅、取暖器等小家电需求上升，建议关注相关投资机会。

关键信息

行业数据

• 空调出口：2020年1-7月出口量同比增长2.9%，销售额同比下降2.8%。
• 彩电销售：十一促销期销量268.4万台，同比下降8.3%。
• 冰箱涨价：原材料价格上涨导致终端价格上涨，国庆期间均价同比上涨419元。
• 小家电增长：受直播带货和疫情带动，小家电市场快速扩容。

上市公司动态

• 格力电器：提议回购股份，金额不低于30亿元，不超过60亿元。
• 天际股份：预计前三季度亏损4200万元-4600万元，去年同期盈利。
• 长虹美菱：Q3净利润同比+184.39%-279.02%，但前三季度净亏损。
• 新宝股份：预计前三季度净利润同比增长60%-80%。
• 小熊电器：预计前三季度净利润同比增长80%-100%。

投资建议

• 关注白电龙头：建议关注技术实力强、海内外市场布局完整、线上线下渠道融合成熟的白电企业。
• 短期机会：今冬“拉尼娜”现象可能带动电火锅、取暖器等小家电需求上升，关注相关投资机会。

风险提示

1. 疫情不确定性：国内外疫情形势可能影响市场需求及渠道恢复。
2. 空调库存清理不及预期：库存压力可能持续，影响企业利润。
3. 原材料价格波动：价格上涨可能压缩企业利润空间。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%- -10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%-5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数：作为行业对比基准。

附注

• 本报告基于公开资料和调研信息撰写，不构成投资建议。
• 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、引用或转载。