20181106-中国银河-中国中铁-601390.SH-业绩靓丽_费用率改善_受益基建补短板_5页_437kb

报告摘要

公司发布2018年第三季度报告，业绩表现亮眼，费用率显著改善，展现出良好的盈利能力与运营效率。公司作为中国基建行业的龙头企业，受益于政策支持与市场需求，未来业绩具备较强保障。

业绩增长：2018年前三季度，公司实现营业收入4934.25亿元，同比增长4.92%；归母净利润130.45亿元，同比增长18.2%；扣非净利润122.05亿元，同比增长11.19%。
费用率改善：期间费用率为4.29%，同比降低0.95pct；其中管理费用率改善明显，同比降低1.23pct。
现金流变化：经营活动现金流净额为-326.80亿元，同比多流出114.35%；投资活动现金流净额为-204.3亿元，同比多流出83.59%；筹资活动现金流净额为214.6亿元，同比由负转正。
资产负债率下降：公司资产负债率为78.65%，同比下降0.53pct，主要受益于市场化债转股去杠杆政策。
在手订单充足：公司三季度累计新签合同额达9513亿元，同比增长5.9%；其中基建建设合同额7700亿元，同比增长1.6%；房地产开发业务新签合同额364.3亿元，同比增长50.8%。
未完成合同额增长：公司未完成合同额为28387.3亿元，较上年末增长10.4%；其中基建建设业务增长8.8%，其他业务增速分别为23%、20.2%和18.1%。
基建景气度改善：2018年1-3季度我国基建投资（不含电力）同比增长3.3%，跌幅收窄；铁路投资预计加速发展，投资额或超7320亿元；政策支持下，基建行业有望回暖，公司作为龙头将率先受益。

指标/年度	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	693,366.51	750,557.17	815,333.77	880,401.32
增长率%	7.77	8.25	8.63	7.98
净利润（百万元）	16,066.83	18,482.24	20,994.8	23,591.24
增长率%	28.44	15.03	13.59	12.37
EPS（摊薄）（元/股）	0.7	0.8	0.91	1.02
ROE（摊薄）%	10.34	10.94	11.37	11.52
PE	11.93	8.81	7.76	6.9