20250903-华源证券-中国中铁-601390.SH-业绩短期承压_订单增长展现韧性_4页_342kb

中国中铁（601390.SH）投资分析报告总结

投资评级： 买入（维持）
业绩短期承压，但订单增长展现行业韧性。

核心财务表现

• 2025年上半年：营收5110.93亿元（-5.93%），净利润承压，Q2单季净利润同比下滑幅度收窄。
• 毛利率：综合毛利率8.53%，同比下降0.30pct，主要受行业成本压力及信用减值损失增加影响。
• 盈利能力：净利率2.57%，同比略有下降，现金流流出规模扩大，营运资金表现需改善。

业务结构分析

• 传统业务：基础设施建设营收下滑7.78%，装备制造业同比增长14.39%，地产板块新增土地储备同比增59%。
• 新签合同：上半年新签合同额11,086.9亿元（+2.8%），境外业务贡献显著，同比增长51.6%。重点拓展铁路、市政、设计咨询等海外领域，中标多个重点项目。

风险与机会

• 挑战：铁路、公路等行业资金投放不及预期、海外拓展受阻、矿产价格波动等风险。
• 机会：LME铜价上涨（2025上半年均价9,400美元/吨）可能提振盈利；境外市场及新兴业务持续拓展潜力较大。

盈利预测

• 未来三年：预计2025-2027年归母净利润分别为287亿、297亿、308亿元，同比增速2.76%-3.73%。当前PE为4.86倍，长期估值中枢趋稳，维持“买入”评级。

综上，虽短期业绩承压，但公司订单增长、新业务拓展及周期性因素回暖有望支撑长期发展，建议关注其在“一带一路”等海外市场的关键地位及盈利修复潜力。