20240604-财通证券-中国中铁-601390.SH-新兴及境外业务快速发展_现金流有所承压_3页_437kb

中国中铁公司点评总结

事件概述：
中国中铁发布2024年第一季度报告，显示营业收入同比下降25.6%，归母净利润下降50.4%，扣非净利润下降33%。

业务表现
新兴业务与境外市场的订单实现较快增长，但整体营收仍面临较大压力。2024年一季度新签订单6216亿元，同比下降69%。新签订单中，新兴业务同比增长539%，境外业务增长2300%，但工程建造、房地产开发等领域仍处于收缩状态。

财务分析
公司毛利率同比下降0.33个百分点至8.58%，期间费用率维持稳定，净利率下降0.07个百分点至2.82%。经营活动现金流净流出规模扩大，应收账款、存货等资产负债规模同比上升。财务杠杆和偿债指标整体保持稳定。

投资建议
财通证券维持“增持”评级，预计2024-2026年公司净利润同比增长9.87%-9.70%，对应PE分别为46.8倍、43.3倍和39.3倍。

风险提示
订单执行、政策推进及新业务进展不及预期是主要风险点。