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中国中铁2018年半年度报告分析总结

核心内容

中国中铁（601390.SH）于2018年9月5日发布2018年半年度报告，整体业绩表现靓丽，展现出良好的增长势头。公司首次获得“推荐”评级，表明其在当前市场环境下具备较强的投资价值。

主要观点

1. 业绩快速增长

• 营业收入：2018年上半年实现3,161.04亿元，同比增长5.27%。
• 归母净利润：实现95.52亿元，同比增长23.94%。
• 扣非净利润：实现92.28亿元，同比增长21.64%。
• 稀释EPS：0.39元/股，同比增长27.10%。

2. 盈利能力提升

• 毛利率：9.99%，同比提高0.74个百分点。
• 净利率：2.99%，同比提高0.46个百分点。
• 期间费用率：4.37%，同比下降0.72个百分点。
  • 管理费用率：3.05%，同比下降1.10个百分点。
  • 财务费用率：0.82%，微升0.34个百分点。
  • 销售费用率：0.48%，微升0.05个百分点。

3. 订单储备充足

• 新签订单：上半年新签订单总额达6,347亿元，同比增长13%。
• 国内订单：6,043.1亿元，同比增长13.40%。
• 海外订单：303.9亿元，同比增长6.2%。
• 基建订单：4,830亿元，同比增长9.1%。
• 未完合同额：截至报告期末为27,695.8亿元，较2017年末增长7.7%，为2017年收入的3.99倍，显示出公司订单储备充足，业绩有保障。

4. 负债率下降，受益基建回暖

• 债转股方案：公司引入多家投资机构增资，分两步实施，有效降低负债水平。
• 资产负债率：从2017年末的79.89%降至78.52%。
• 基建投资预期：受政策推动，下半年基建投资增速有望回升，公司有望受益。

关键信息

投资建议

• EPS预测：预计2018-2020年EPS分别为0.80元/股、0.91元/股、1.02元/股。
• 动态市盈率：对应分别为9倍、8倍、7倍。
• 评级：给予“推荐”评级，预期公司未来表现优于市场平均水平。

风险提示

• 固定资产投资下滑：可能影响公司业绩。
• 应收账款回收不及预期：可能影响现金流和利润。

财务指标概览

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：超越平均回报10%-20%。
• 中性：与平均回报相当。
• 回避：低于平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：华立
• 联系方式：021-20252650 | huali@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130516080004

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

机构联系方式

• 深广地区：詹璐 0755-83453719 | zhanlu@chinastock.com.cn
• 海外机构：尚薇 010-83574522 | shangwei@chinastock.com.cn
• 北京地区：王婷 010-66568908 | wangting@chinastock.com.cn
• 海外机构：舒英婷 010-66561317 | shuyingting@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 | hetingting@chinastock.com.cn

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