20240327-天风证券-航发控制-000738.SZ-国内航发与国际业务双轮驱动_23年业绩稳步增长_3页_702kb

公司报告：航发控制（000738）2023年报点评

业绩简述

✅ 2023年营收532.4亿元，同比增长774%，归母净利润72.7亿元，同比增长555%。
✅ 收入增长主要得益于航空发动机及燃气轮机控制系统（+100.6%）和国际合作业务（+470.4%）的订单增加。
✅ 扣非净利润68.8亿元，同比增长1440%，体现核心业务盈利能力大幅提升。

关键数据

📊 财务亮点：

• 毛利率降至27.46%，费用率降至10.95%，期间费用率环比下降。
• 资产负债率22.65%，应收账款增长26.3百分点，存货稳定，合同负债减少。
• 研发投入持续增加，国拨投入为主，自筹减少。

2024年预期

📈 盈利预测

• 2024-2026年归母净利润预计83.6亿/100.5亿/122.3亿元，同比增长率分别5.2%、20.1%、21.7%。
• 对应PE分别为27.08倍/22.54倍/18.51倍。

💼 关联交易大幅提升

• 2024年关联交易预计总金额479.8亿元，同比增长117.8%（采购、销售、劳务等业务均有显著增长）。

财务预测摘要

核心观点

✅ 国内航发主业与国际合作双驱动，业绩稳步增长；
✅ 军品+民品需求两旺，募投项目陆续投产；
✅ 预计未来3年业绩增速较快，维持“买入”评级。

风险提示

⚠️ 募投项目进度延迟、产品价格波动、军品业务不稳定性、国际局势风险。

免责声明

• 报告内容基于公开数据，不构成买卖建议，投资者须自行评估风险。
• 天风证券分析师无利益关联声明。