20240904-浙商证券-航发控制-000738.SZ-航发控制点评报告_中报业绩符合预期_紧抓大飞机和通用航空动力战略机遇_5页_566kb

航发控制(000738)中报业绩分析总结

一、2024H1主要业绩数据

• 财务表现：公司2024年上半年实现营业收入280.6亿元，同比增长26.1%；归母净利润47.0亿元，同比增长446%；扣非归母净利润45.7亿元，同比增长373%。加权平均净资产收益率为3.93%，同比下降0.02个百分点。

• 单季度表现：2024Q2营收同比下滑2.1%，环比下降17.5%；归母净利润同比增16%，但环比大幅下滑1957%，主要因部分项目交货延迟。

二、业务亮点

1. 国际合作加速

   • 国际合作收入同比增长122.1%，毛利率达22.85%，同比提升1.34个百分点。
   • 西控科技净利润同比增长959%，营收稳健增长17%。

2. 子公司增长分化

   • 北京航科营收同比增长568%，但净利润同比下滑24%；其他子公司如航发红林、长春控制则保持较高增长（净利润增长率分别为32%与659%）。

3. 成本控制成效

   • 毛利率上升至31.09%，净利率达16.82%，期间费用率同比下降0.51%，其中研发费用率显著优化。

三、战略布局

• 公司2024年营收预算为56亿元，上半年完成50.11%。
• 积极推进大飞机动力控制系统及通用航空动力产品研发，强化航空发动机控制系统竞争力。

四、投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为8.2亿元、9.6亿元、11.6亿元，同比增长13-20%。
• 估值：PE为30-21倍，PB为2.0-1.7倍，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 产品交付及下游需求不及预期的风险。