20230827-浙商证券-航发控制-000738.SZ-航发控制点评报告_中报业绩符合预期_深化推进成本工程_4页_553kb

报告摘要: 本报告分析了航发控制（股票代码000738）2023年半年度报告，重点关注公司业绩、业务发展和投资建议。报告显示，公司中报业绩符合市场预期，营收和净利润呈现高速增长。

业绩概要: 2023年上半年，公司实现营业收入2734亿元，同比增长73.2%；归母净利润450亿元，同比增长103.2%；扣非归母净利润441亿元，同比增长113.3%。加权平均净资产收益率为3.95%，同比增加0.15个百分点。2023年第二季度，营业收入1393亿元，同比增长41.6%，环比增长39.1%；归母净利润206亿元，同比增长62.8%，环比减少15.39%。

业务分析: 航空发动机及燃气轮机控制系统产品收入2436亿元，同比增长114.1%；国际合作业务收入163亿元，同比减少19.61%，但主要由市场订单复苏驱动。控制系统技术衍生产品收入下降，主要原因是非航民品订单减少和交付时间调整。子公司中，北京航科营收和利润增速最高，同比增长1908%和2656%。毛利率为3.073%，净利率为1.656%，期间费用率同比下降0.84个百分点。

投资建议: 预计公司2023-2025年归母净利润分别为80亿元、97亿元、122亿元，同比增长16%、20%、27%。PE从36倍降至30倍、23倍，维持“买入”评级，基于公司在航空发动机控制系统领域的强竞争优势和领先地位。

风险提示: 主要风险包括产品交付进度不及预期和下游需求不足的不确定性。