20180822-中泰证券-航发控制-000738.SZ-背靠航发良机营收稳步增长_推进成本工程毛利显著提升_3页_728kb

航发控制（000738）投资分析总结

核心内容概述

航发控制（000738）是一家专注于航空发动机控制系统研制的国内领先企业，其业务涵盖军用和民用航空发动机控制系统，同时也在拓展国际合作与非航民品市场。公司作为中国航发集团的子公司，依托集团资源实现资源整合与提效，具备良好的发展前景。分析师杨帆对该公司维持“买入”评级，认为其未来业绩有望稳步增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年公司实现营业收入12.85亿元，同比增长4.88%；归母净利润1.68亿元，同比增长18.46%。公司通过推进成本工程和加强生产管理，显著提升了毛利率和盈利能力。
• 聚焦主业，提升效率：公司全面实施聚焦主业战略，产业调整与成本控制稳步提升公司盈利能力和市场竞争力。
• 行业前景广阔：国家“两机专项”和国产大飞机项目的推进，为公司航空发动机控制系统业务带来巨大发展机遇。预计未来十年全球涡扇、涡喷发动机累计需求将超7.36万台，总价值超4000亿美元。
• 国际化与非航民品业务拓展：公司与GE、霍尼韦尔等国际知名厂商建立长期合作关系，非航民品如无级驱动产品和汽车自动变速执行机构已实现盈利，成为公司业绩增长的新动能。
• 依托集团资源：公司成为新组建的中国航发集团子公司，有望借助集团平台实现资源整合与效率提升，推动公司技术突破与产业链优化。

关键信息

公司基本面

• 总股本：1146百万股
• 流通股本：1146百万股
• 市价：13.50元
• 市值：15466百万元
• 流通市值：15466百万元

盈利预测（2018-2020年）

财务表现（2016-2020年）

增长率分析

偿债能力与资产结构

现金流量

风险提示

• 产品研发不及预期：若公司未能按计划推进关键技术的研发，可能影响其在行业中的竞争力。
• 体制改革不及预期：公司作为中国航发集团子公司，若体制改革未能达到预期效果，可能影响资源整合与效率提升。

投资评级说明

• 股票评级：买入
  预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

• 行业评级：增持
  预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

• 备注：评级标准基于报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现，基准指数为沪深300指数（A股市场）。

重要声明

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