20140921-兴业证券-服装家纺行业_周报-周服装家纺指数涨1.2_8月百家服装零售额同比增8.6__13页_627kb

服装家纺行业周报总结（2014.9.15-2014.9.21）

核心内容

本周（2014年9月15日至2014年9月21日），服装家纺行业整体表现优于大盘，周涨幅为 1.05%，而上证指数则微跌 -0.11%。行业整体相对收益为 1.16%，显示出一定的抗跌能力。服装家纺子板块周涨幅为 1.17%，纺织制造为 0.86%，均优于上证指数。

主要观点

• 行业整体表现：尽管行业回暖态势尚未明显，但纺织服装板块在近期表现较为稳健，周涨幅优于大盘，显示出一定的市场偏好。
• 个股表现：本周服装家纺板块中，美邦服饰、卡奴迪路、罗莱家纺、江苏三友、华斯股份为涨幅前五，涨幅分别为 7.40%、6.62%、6.30%、6.09%、5.94%；跌幅前五为大杨创世、搜于特、梦洁家纺、美盛文化、贵人鸟，跌幅分别为 -7.50%、-5.52%、-3.81%、-3.01%、-2.27%。
• 估值情况：当前纺织服装板块整体、纺织制造、服装家纺相对于A股剔除银行后的相对溢价率分别为 1.24、1.49、1.12，较近两年均值分别溢价 17%、-8%、29%，显示出纺织制造板块的估值相对偏低，而服装家纺板块则处于相对高位。
• 投资评级：分析师维持对服装家纺板块“中性”评级，但推荐关注具有创新模式和成功产品定位的公司，如 海澜之家，以及低基数效应下业绩改善的公司，如 森马服饰。

关键信息

本周行业要闻

• 8月百家重点零售企业服装零售额同比增长8.6%，增速较上月提升5.8个百分点，较去年同期高3.9个百分点。
• 卡宾2015年春季系列订货会订单增幅超14%，显示出其产品销售增长的积极信号。
• H&M三季度销售增长21%，得益于北欧天气暖和、北美经济复苏及线上销售增长。
• 美国潮牌Calvin Klein进驻天猫，主打秋冬新品，售价范围为 200~3000元。
• 麦考林完成服装和配饰业务剥离，出售给前CEO控股的FastFashion，售价约 610万美元。
• 索力鞋业高管失联，安踏紧急澄清无合作，避免潜在的品牌影响。

上市公司重要公告

• 百圆裤业：收购交易获得通过，股票复牌。
• 朗姿股份：筹划股权收购，股票继续停牌。
• 贵人鸟：进行股票质押式回购交易。
• 卡奴迪路：控股股东质押股份。
• 搜于特：控股股东进行股票质押式回购交易。

重点公司中报业绩

• 森马服饰：中报净利润同比增长 20.97%，表现突出。
• 罗莱家纺：中报净利润同比增长 14.78%。
• 富安娜：中报净利润同比增长 15.80%。
• 梦洁家纺：中报净利润同比增长 12.15%。
• 美邦服饰：中报净利润同比下降 19.61%。
• 凯撒股份：中报净利润同比下降 71.51%，表现较差。
• 美盛文化：中报净利润同比下降 42.88%。

订货会情况

• 卡宾：2015年春季系列订单增幅超 14%。
• 森马服饰：森马及巴拉巴拉在春夏和秋冬季度均表现良好。
• 美邦服饰：订货会订单同比下滑 4%~5%。
• 富安娜：预计订单额增速同比放缓。
• 罗莱家纺：主品牌增长 20%，罗莱儿童增长 30%。

估值情况

• 纺织服装板块：当前市盈率 28.07，较近2年均值溢价 17%。
• 纺织制造板块：当前市盈率 33.83，较近2年均值溢价 -8%。
• 服装家纺板块：当前市盈率 25.39，较近2年均值溢价 29%。

投资建议

分析师建议投资者关注以下两类公司：

1. 创新模式与成功产品定位：如 海澜之家，被给予“买入”评级。
2. 低基数效应下业绩改善：如 森马服饰，被给予“增持”评级，同时关注 罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺等家纺板块公司。

风险提示

• 终端需求回暖速度低于预期
• 行业竞争进一步加剧

附注

• 投资评级基于相对大盘表现，买入：相对大盘涨幅大于 15%；增持：相对大盘涨幅在 5%~15% 之间；中性：相对大盘涨幅在 -5%~5% 之间。
• 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。

重点公司估值表（部分）