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销量回暖不改放缓趋势，智能汽车可持续关注

核心内容概述

本报告分析了2015年12月中国汽车市场销量情况、行业趋势以及相关企业动态。尽管12月销量同比增长15%~20%，全年增长预计为4.5%~5.0%，但中长期销量增速放缓趋势并未改变。同时，智能汽车、新能源汽车及车联技术成为行业关注重点，政策与技术双重驱动下，相关企业具备投资价值。

主要观点

1. 销量回暖但趋势放缓

   • 2015年9月底出台的汽车购置税减半政策有效刺激了10月、11月销量，分别同比增长11.8%和20.0%。
   • 尽管短期销量回升，但中长期来看，销量增速放缓仍是行业趋势，主要由于基数高、国内拥堵加剧及限行限购政策影响。

2. 智能汽车成为关注焦点

   • 汽车智能化趋势显著，安全、便捷、舒适需求推动行业发展。
   • 中国制造2025政策及谷歌、百度等科技公司在自动驾驶方面的突破，进一步提升智能汽车关注度。
   • 智能汽车相关标的在2016年有望实现业绩与估值双轮驱动，具备成长潜力。

3. 新能源汽车发展迅速

   • 新能源汽车销量占轻型客车销量的超三成，城市物流车成为新增长市场。
   • 新能源客车销量成为部分商用车企业业绩的重要支撑，补贴政策推动其快速发展。
   • 随着补贴退去，新能源汽车需依赖技术进步和消费者接受度提升。

4. 行业政策推动发展

   • 商务部发布《汽车销售管理办法》意见，鼓励新能源汽车销售及售后服务网络发展，推动汽车流通模式创新。
   • 政策引导下，新能源汽车产业链逐步完善，企业布局加速。

5. 企业动态与投资建议

   • 多家企业发布产销数据、非公开发行、收购等公告，显示行业整合与转型趋势。
   • 重点推荐具备核心技术优势、布局智能汽车及新能源汽车的公司，如中原内配、星宇股份、亚太股份、均胜电子等。
   • 同时关注国企改革预期较大的企业，如悦达投资、一汽轿车。

关键信息

行情回顾

• 汽车和汽车零部件板块本周分别下跌13.11%和16.04%。
• 乘用车板块、商用载货车板块、商用载客车板块、汽车服务板块分别下跌8.68%、10.87%、12.81%和15.17%。
• 乘用车板块PE最低，商用载货车板块PB最低。

行业热点

• 12月销量预计增长15%~20%，全年增长4.5%~5.0%。
• 智能汽车和新能源汽车成为投资热点，政策与技术共同推动行业发展。
• 城市物流车作为新能源汽车新增长点，企业开始布局。

公司动态

• 非公开发行类公告：漳州发展、交运股份等公司进行融资，用于基础设施和业务拓展。
• 收购类公告：双林股份收购德洋电子，腾龙股份拟收购大钧精密，加速向新能源汽车产业链布局。
• 产销快报类公告：上汽集团、长城汽车、长安汽车等企业销量增长显著，部分企业产量下降。
• 政府补助类公告：赛轮金宇、东安动力等企业获得政府补贴，用于智能化改造。
• 担保类公告：海伦哲、中通客车等公司为项目提供担保，支持业务发展。
• 增持类公告：广汽集团、联明股份等公司股东增持股份，显示对公司未来发展的信心。
• 业绩预告类公告：双林股份、海马汽车、精锻科技等公司业绩增长，前景乐观。
• 质押类公告：部分公司股份被质押，可能影响市场流动性。
• 解禁类公告：西泵股份等公司股权解除质押，释放市场压力。
• 其他类公告：涉及股权激励、回购、融资等，显示企业持续发展动力。

11月销量数据解读

• 整体市场：11月全国汽车销量250.88万辆，同比增长20%，累计销量增长3.34%。
• 乘用车市场：销量增长显著，自主品牌表现突出，SUV成为主要增长动力。
• 轿车市场：销量增长8.96%，排量1.6L以下车型占比提升。
• SUV市场：销量增长73%，自主品牌表现抢眼，哈弗H6、CS75等车型销量领先。
• MPV市场：销量增长9%，五菱宏光、宝骏730等车型销量领先。
• 库存情况：11月库存预警指数达61.8%，显示经销商库存压力增加。

图表信息

• 图1：汽车板块过去一年行情与沪深300基本一致。
• 图2：汽车板块市盈率高于沪深300。
• 图3：汽车板块本周市场表现不佳，跑输大盘。
• 图4：汽车板块2015年预测PE倍数。
• 图5~9：乘用车、商用载货车、商用载客车、零部件、服务板块个股涨跌幅。
• 图10~13：全国汽车产量、销量及库存趋势。
• 图14~15：新能源汽车产量与销量快速增长。
• 图16~18：原材料价格下行，油价低位且下降。

风险分析

• 汽车产销不及预期：受宏观经济影响，销量可能不及预期。
• 环保标准执行力度不及预期：环保政策执行力度不足可能影响行业发展。

重点推荐组合

1. 具有较强业绩支撑的企业：万丰奥威、江淮汽车、双林股份；建议关注：天汽模、联明股份、宇通客车。
2. 主业稳定，外延扩张，布局智能汽车及新能源汽车的企业：中原内配、隆鑫通用、均胜电子、远东传动、南方轴承、万向钱潮；建议关注：星宇股份、亚太股份。
3. 国企改革预期较大的企业：悦达投资、一汽轿车。

总结

本报告指出，尽管短期销量回暖，但中长期增速放缓趋势难以逆转。智能汽车与新能源汽车作为未来重点发展方向，将获得政策与技术双重支持。企业通过收购、融资等方式加速转型，部分企业表现突出，具备投资价值。同时，行业面临库存压力与环保政策执行风险，需谨慎评估。