20241105-华创证券-汽车行业2024年三季报综述_整车继续分化_零部件成长趋势不改_34页_1mb

汽车行业2024年三季报综述总结

1. 行业销售情况

2024年第三季度，汽车行业整体销量为752万辆，同比下滑4%，环比增长3%。其中，乘用车销量670万辆，同比下滑2%，环比增长6%；新能源乘用车销量达323万辆，同比激增37%，渗透率提升至49%，为近一年来最大增幅，显示政策支持和行业转型效果显著。商用车表现疲软，销量82万辆，同比下滑15%，环比下降20%，反映为传统淡季叠加政策滞后效应。

2. 盈利分化

乘用车盈利： 自主与合资 brands 明显分化，利润向头部集中。尤其是行业经历价格战后，厂商净利率受压，但新能源渗透率提升和出口增长部分对冲成本压力。3Q24乘用车板块未并上汽净利145亿元，同比增长4%但环比0.2%，高端品牌如比亚迪、赛力斯因销售新模式增长亮眼。

零部件企业： 尽管销量增长趋势延续（同比增长6%），毛利率却受原材料成本、年降不及、需求波动等多重因素影响，同比下降14-15个百分点，逼迫公司调整策略以应对环境变化。头部零部件公司如敏实、星宇借功能整合与新项目拓展，保持逆势增长。

3. 宏观展望

乘用车： 2024年狭义乘用车零售与批发预估同比分别增长59%和41%，第四季度增速有望达85%以上。新能源渗透率和自主 brands 市场占比将持续上行，是产业核心驱动力。

盈利预测： 乘用车板块预计全年盈利实现小幅提升13%，零部件板块得益于新项目与国内自主板块增长，有望实现19%的增长。

4. 投资建议

• 整车： 切中边际变化，推荐吉利、比亚迪等基本面改善明显 vehicles，并关注华为体系绑定公司江淮、赛力斯。
• 零部件： 北美大选带来不确定性，但长期看好汽车需求与本土增长，推荐具备业绩支撑与技术核心优势的公司，如拓普集团、敏实集团、星宇股份等固件公司，以及拥有清晰发展前景的细分龙头。

5. 风险提示

包括宏观经济放缓、汽车销量不及预期、原材料价格波动、新车销售不及预期等因素。