20140121-招商证券-电力行业_1月月报_中_-火电发电量向好_煤价明显回落_22页_519kb

电力行业2014年1月月报总结

核心内容

2014年1月电力行业整体表现稳中有升，火电发电量向好，煤价明显回落，为火电盈利带来利好。同时，水电价格改革和优先股试点预期提升，推动行业投资价值。此外，全国电力装机容量持续增长，清洁能源装机占比提升，电力行业基本面整体保持稳定。

主要观点

• 用电形势：2013年全社会用电量累计同比增长7.5%，其中第二产业用电增长7.0%，重工业用电增长7.0%，用电增速呈现“前低后高”的趋势。新疆、重庆、青海等省份用电增速领先。
• 发电量形势：全国累计发电量同比增长7.5%，其中火电增长7.0%，水电增长5.0%，核电增长14.0%，风电增长36.3%。新疆、青海、海南发电量增速较快。
• 供需及利用小时：全国全部机组平均利用小时为4511小时，同比下降1.5%。火电利用小时上升30小时，水电利用小时下降273小时。海南、北京、新疆利用小时增长较快。
• 电煤价格与库存：港口煤价明显回落，秦皇岛5500大卡山西优混售价575元/吨，较上月下降65元/吨。电厂采购煤价有所回升，但整体煤价仍处于下行趋势。港口库存增加，反映短期需求疲软。
• 投资建议：建议重点关注两类公司：一是受益于电价改革的水电股，如国投电力、川投能源、黔源电力、长江电力；二是受益于国企改革，股息率较高、有望尝试优先股试点的蓝筹股，如华能国际、国电电力等。

关键信息

• 全社会用电量：2013年全年全社会用电量为53223亿千瓦时，同比增长7.5%。
• 发电量：2013年全年全国累计发电量为53474亿千瓦时，同比增长7.5%。其中火电发电量41900亿千瓦时，同比增长7.0%。
• 装机容量：截至2013年底，全国全口径装机容量达124738万千瓦，同比增长9.2%。
• 煤价：1月20日秦皇岛5500大卡山西优混售价575元/吨，较上月下降65元/吨，较上年同期下降45元/吨。
• 投资建议：重点关注水电股和优先股试点蓝筹股。

重点公司财务指标（部分）

行业表现

• 行业指数：1月行业表现较弱，绝对表现-9.9%，相对表现-1.0%。
• 市场基准：沪深300指数为参考基准，电力行业整体表现中性偏弱。

风险提示

• 电力需求疲软
• 动力煤价大幅反弹
• 河流来水不佳影响水电发电量

投资建议

• 水电股：关注装机规模快速提升、受益于电价改革的公司，如国投电力、川投能源、黔源电力、长江电力。
• 蓝筹股：关注高股息率、有望试点优先股的公司，如华能国际、国电电力等。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准。

重要声明

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