20131022-招商证券-电力行业_火电电量向好_煤价小幅反弹_22页_458kb_458kb

报告摘要

电力行业10月月报总结

核心内容

2013年10月电力行业呈现火电电量向好、煤价小幅反弹的趋势，整体用电和发电量保持增长，但部分区域和行业增速有所波动。

主要观点

用电量增长：
- 1~9月全社会用电量累计增长 7.2%，9月当月用电量增长 10.4%。
- 第二产业用电量增长 6.5%，第三产业增长 10.9%，居民用电增长 8.9%。
- 新疆、青海、重庆等省份用电增速领先。
发电量增长：
- 1~9月全国累计发电量增长 6.8%，其中火电增长 6.5%，水电增长 4.0%，核电增长 11.7%，风电增长 40.6%。
- 新疆、云南、北京发电量增速较快，黑龙江、湖北等省份则出现下降。
利用小时变化：
- 全国全部机组平均利用小时累计下降 55小时，水电设备利用小时下降 150小时，火电设备利用小时下降 6小时。
- 北京、四川、江西利用小时增加较快，安徽、云南、湖北等省份下降明显。
装机容量：
- 截至9月底，全国全口径装机容量达 116308万千瓦，同比增长 9.5%。
- 水电、火电、核电、风电装机容量分别增长 12.4%、7.2%、16.7%、23.6%。
- 新疆、云南、四川装机容量增速较快。
电煤供应及价格：
- 坑口港口煤价反弹，秦皇岛5500大卡山西优混最高售价 545元/吨，较上月上涨 20元/吨。
- 大秦铁路检修导致秦皇岛库存低位，预计检修结束后库存将回升。
盈利与投资建议：
- 电力企业盈利能力处于高位，电价调整对盈利影响有限。
- 建议关注两类公司：受益节能环保政策、成长性突出 和 风险释放充分、估值修复空间大。
- 推荐公司包括：长江电力、国电电力、国投电力、华能国际、华电国际、内蒙华电 等。

关键信息

用电增长：全社会用电量累计增长 7.2%，9月当月增长 10.4%。
发电增长：全国累计发电量增长 6.8%，火电增长 6.5%，水电增长 4.0%。
利用小时：全国平均利用小时下降 55小时，水电下降 150小时，火电下降 6小时。
装机容量：全国装机容量达 116308万千瓦，同比增长 9.5%。
煤价反弹：10月18日秦皇岛5500大卡山西优混价格 545元/吨，较上月上涨 20元/吨。
投资建议：重点关注两类公司：节能环保受益、成长性突出；估值修复空间大、风险释放充分。

重点公司财务指标

公司名称	股价(元)	12EPS(元)	13EPS(元)	14EPS(元)	13PE	14PE	PB	评级
长江电力	6.58	0.63	0.65	0.67	10	10	1.5	强烈推荐A
国电电力	2.36	0.29	0.40	0.42	6	6	1.1	强烈推荐A
国投电力	3.85	0.29	0.43	0.55	9	7	1.6	强烈推荐A
华能国际	5.71	0.42	0.85	0.71	7	8	1.4	强烈推荐A
宝新能源	5.12	0.26	0.74	0.65	7	8	2.0	强烈推荐A
内蒙华电	3.61	0.33	0.40	0.41	9	9	1.4	强烈推荐A