20131119-招商证券-电力行业_11月月报-火电电量持续向好_煤价低位小幅反弹_22页_474kb_474kb

电力行业11月月报（中）总结

核心内容概述

本报告分析了2013年11月电力行业的用电、发电、供需及价格等关键指标，同时对重点电力公司进行了财务表现与投资评级分析。整体来看，电力行业在11月表现出较强的稳定性，火电电量持续向好，煤价小幅反弹，行业盈利水平保持高位。此外，电力改革红利和行业龙头股的投资价值受到关注。

主要观点

• 用电形势：1~10月全社会用电量同比增长7.4%，其中第二产业和第三产业用电增长显著，居民生活用电增长稳定。10月用电量同比增长9.5%，预计冬季用电高峰期将带来用电需求的进一步提升。
• 发电量情况：1~10月全国发电量同比增长7.0%，火电发电量增长6.9%，水电增长3.1%，核电增长11.7%，风电增长39.2%。火电发电量增速提升，水电因来水偏枯而有所下降。
• 机组利用小时：1~10月全部机组平均利用小时为3752小时，环比下降1.3%。火电机组利用小时略有上升，水电机组利用小时大幅下降。
• 装机容量：截至10月底，全国全口径装机容量达117271万千瓦，同比增长10.0%。其中，风电装机增速最快，达24.9%。
• 电煤供应与价格：11月煤价小幅反弹，主要受季节性需求和煤价上涨刺激影响。秦皇岛库存处于低位，预计未来库存将逐步回升。
• 投资建议：建议关注三类公司：成长性突出、估值修复空间大的公司；行业龙头、股息率高、风险释放充分的公司；以及电力体制改革受益的水电类公司。

关键信息

一、用电情况

• 全社会用电量：1~10月累计用电量为43825亿千瓦时，同比增长7.4%；10月当月用电量4375亿千瓦时，同比增长9.5%。
• 各产业用电增长：
  • 第一产业：-0.5%
  • 第二产业：6.7%
  • 第三产业：10.6%
  • 居民生活：9.8%
• 用电增速领先省份：新疆（31.91%）、安徽（12.67%）、重庆（12.55%）等。

二、发电量情况

• 全国发电量：1~10月累计发电量43018亿千瓦时，同比增长7.0%；10月当月发电量4305亿千瓦时，同比增长8.4%。
• 各类型发电量：
  • 水电：6538亿千瓦时，同比增长3.1%
  • 火电：34537亿千瓦时，同比增长6.9%
  • 核电：907亿千瓦时，同比增长11.7%
  • 风电：1114亿千瓦时，同比增长39.2%
• 发电增速领先省份：新疆（35.64%）、云南（26.43%）、北京（17.96%）等。

三、供需与利用小时分析

• 全部机组利用小时：1~10月为3752小时，同比下降1.3%。
• 火电利用小时：1~10月为4111小时，同比增长0.6%。
• 水电利用小时：1~10月为2878小时，同比下降7.6%。
• 利用小时增长较快省份：北京（10.63%）、江西（5.78%）、四川（5.11%）等。

四、装机容量与投资情况

• 全国总装机容量：117271万千瓦，同比增长10.0%。
• 各类型装机容量：
  • 水电：23556万千瓦，同比增长14.2%
  • 火电：84518万千瓦，同比增长7.2%
  • 核电：1461万千瓦，同比增长16.7%
  • 风电：6982万千瓦，同比增长24.9%
• 电力建设投资：1~10月完成投资5614亿元，其中电网投资占比52.7%，电源投资占比47.3%。

五、电煤价格与供应分析

• 坑口煤价：大同6000大卡动力煤11月15日坑口价为440元/吨，环比上涨10元/吨。
• 秦皇岛煤价：11月18日5500大卡山西优混最高售价565元/吨，环比上涨20元/吨。
• 秦皇岛库存：截至11月18日为546.0万吨，环比下降46万吨。
• 国际煤价：澳大利亚BJ现货价84.55美元/吨，折人民币到岸价568.5元/吨，高于山西优混价格。

六、重点推荐公司及评级

七、重点公司成长性指标

八、基金持仓情况

风险提示

• 煤电联动幅度超预期
• 来水偏枯影响水电发电量
• 煤价大幅反弹

投资评级定义

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

结论

电力行业在11月表现稳定，火电电量持续增长，煤价小幅反弹，行业盈利水平良好。随着冬季用电高峰期的到来，电力需求有望进一步提升。建议投资者关注成长性突出、估值修复空间大的公司，以及电力体制改革受益的水电类公司。