20171022-天风证券-电力行业点评_9月电量点评_用电量同比增长7.2_火电发电量增速由正转负_9页_783kb

电力行业9月用电量与发电量分析总结

核心内容

2017年9月，中国全社会用电量达到5,317亿千瓦时，同比增长7.2%，环比下降11.25%。各行业用电量增速差异明显，其中第三产业和城乡居民生活用电量增长较快，分别为11.85%和11.72%，而第一产业用电量增长较慢，仅为3.04%。9月全国规模以上电厂发电量为5,220亿千瓦时，同比增长5.3%，其中火电发电量同比下降0.5%，为2016年6月以来首次月度下降。

主要观点

• 用电量增长：9月全社会用电量同比增长7.2%，显示电力需求整体保持增长，但环比下降明显，表明需求增长势头有所放缓。
• 行业用电量差异：第三产业和城乡居民生活用电量增长显著，而第一产业用电量环比大幅下降，可能与农业活动季节性减少有关。
• 发电量结构变化：水电发电量同比增长18.6%，增速明显提升，主要受南方地区来水较好的影响。火电发电量由正转负，显示火电产能可能面临一定压力。
• 新能源发展迅速：核电、风电和太阳能发电量增速均高于8月，分别增长21.9%、36.8%和25.2%，显示新能源发电正在加速发展。
• 装机容量增速：1-9月全国发电设备容量同比增长7.6%，其中火电和水电增速较缓，核电、风电增速较快。

关键信息

用电量数据

• 全社会用电量：5,317亿千瓦时，同比增长7.2%，环比下降11.25%。
• 第一产业用电量：108亿千瓦时，同比增长3.04%，环比下降27.15%。
• 第二产业用电量：3,421亿千瓦时，同比增长5.08%，环比下降12.08%。
• 第三产业用电量：835亿千瓦时，同比增长11.85%，环比下降10.32%。
• 城乡居民生活用电量：953亿千瓦时，同比增长11.72%，环比下降6.66%。

发电量数据

• 全国规模以上电厂发电量：5,220亿千瓦时，同比增长5.3%。
• 水电发电量：1,122亿千瓦时，同比增长18.6%，增速比8月加快13.6个百分点。
• 火电发电量：3,623亿千瓦时，同比下降0.5%，为2016年6月以来首次月度下降。
• 核电发电量：219亿千瓦时，同比增长21.9%。
• 风电发电量：187亿千瓦时，同比增长36.8%。
• 太阳能发电量：未明确数据，但增速显著提升。

1-9月累计数据

• 全社会用电量：46,888亿千瓦时，同比增长6.9%。
• 发电设备容量：16.65亿千瓦，同比增长7.6%。
• 水电累计发电量：8,147亿千瓦时，同比增长0.3%。
• 火电累计发电量：34,525亿千瓦时，同比增长6.3%。
• 核电累计发电量：1,834亿千瓦时，同比增长18.8%。
• 水电利用小时数：2,674小时，同比下降92小时。
• 火电利用小时数：3,117小时，同比上升47小时。
• 核电利用小时数：5,379小时，同比上升144小时。
• 并网风电利用小时数：1,386小时，同比上升135小时。

历年环比数据对比

• 全社会用电量：2017年9月环比增速为-11.3%，低于2009-2017年平均值-10.4%。
• 第一产业用电量：环比增速为-27.2%，低于平均值-23.6%。
• 第二产业用电量：环比增速为-12.1%，低于平均值-11.4%。
• 第三产业用电量：环比增速为-10.3%，低于平均值-8.3%。
• 城乡居民用电量：环比增速为-6.7%，低于平均值-4.4%。

风险提示

• 下游行业发展不及预期：若下游行业增长不如预期，可能对电力需求产生负面影响。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

分析师信息

• 分析师：钟帅
• 执业证书编号：S1110517040004
• 邮箱：zhongshuai@tfzq.com

其他声明

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图表说明

• 图1：2017年1-9月全社会用电量情况
• 图2：2017年1-9月分产业用电量同比增速
• 图3：2017年1-9月分产业用电量环比增速
• 图4：2017年1-9月全国发电量
• 图5-9：历年各行业用电量和发电量环比增速数据

结论

9月电力行业用电量和发电量整体保持增长，但环比下降明显，显示出电力需求增长趋缓。水电发电量大幅增长，火电发电量由正转负，新能源发电增速加快，表明电力行业正在向更加清洁和高效的能源结构转型。同时，行业面临下游行业发展不及预期的风险，需持续关注。