20131224-招商证券-电力行业_12月月报（中）-火电利用小时向好_煤价反弹延续_22页_490kb_490kb

电力行业12月月报总结（中）

核心内容概览

本报告聚焦2013年12月电力行业的发展态势，分析了全国用电量、发电量、机组利用小时、装机容量、电煤价格及供需关系，并对重点电力公司进行了推荐和评级分析。报告指出，电力行业在冬季用电高峰来临之际，火电利用小时有所回升，煤价反弹趋势延续，同时水电受益于电价改革前景，成为重点推荐对象。

主要观点

• 用电量持续向好：1~11月份全国全社会用电量累计增长7.5%，其中第二产业和第三产业用电增长显著，居民生活用电也保持稳定增长。
• 发电量稳步提升：1~11月份全国累计发电量增长7.0%，火电发电量增长6.8%，核电增长12.3%，风电增长39.2%，显示出清洁能源发电的强劲增长。
• 火电利用小时改善：1~11月份火电设备平均利用小时增加28小时，同比增长0.6%，主要受益于冬季用电需求上升和水电发电量减少。
• 水电利用小时下降：水电设备平均利用小时下降258小时，同比下降7.7%，受来水偏枯影响较大，但受益于电价改革预期，水电股表现值得期待。
• 煤价反弹延续：12月20日秦皇岛5500大卡山西优混售价上涨至645元/吨，涨幅为1.57%。但煤炭需求回暖，港口库存下降，煤价反弹幅度有限。
• 电煤供需宽松：尽管煤价有所反弹，但全国煤炭产能过剩格局未变，中长期煤价仍有回落空间。
• 重点推荐公司：建议关注受益于电价改革的水电股和有望优先股试点的蓝筹股。

关键信息

一、用电形势

• 全社会用电量：1~11月份累计用电量达48310亿千瓦时，同比增长7.5%，11月当月用电量增长8.5%。
• 各产业用电情况：
  • 第一产业：增长0.1%
  • 第二产业：增长6.9%
  • 第三产业：增长10.8%
  • 居民生活：增长9.4%
• 用电增速较快的省份：
  • 累计：新疆（32.4%）、重庆（12.6%）、青海（12.5%）
  • 当月：新疆（36.9%）、宁夏（18.2%）、内蒙古（14.4%）

二、发电量形势

• 全国累计发电量：1~11月份达47413亿千瓦时，同比增长7.0%。
• 各类型发电量：
  • 水电：增长3.4%
  • 火电：增长6.8%
  • 核电：增长12.3%
  • 风电：增长39.2%
• 发电量增速较快的省份：
  • 累计：新疆（36.75%）、云南（28.51%）、江西（16.13%）
  • 当月：云南（46.65%）、新疆（43.11%）、江西（17.82%）

三、机组利用小时分析

• 全部机组平均利用小时：1~11月份为4132小时，同比下降1.1%。
• 火电机组利用小时：1~11月份增长28小时，同比增长0.6%。
• 水电机组利用小时：1~11月份下降258小时，同比下降7.7%。
• 利用小时增长较快的省份：
  • 火电：重庆（18.2%）、青海（13.83%）、贵州（12.4%）
  • 水电：黑龙江（0.72%）、吉林（0.64%）、河北（0.20%）

四、装机容量与固定资产投资

• 全国总装机容量：截至11月底达118003万千瓦，同比增长10.0%。
• 各类型装机容量：
  • 水电：23771万千瓦，增长14.6%
  • 火电：84783万千瓦，增长6.8%
  • 核电：1461万千瓦，增长16.7%
  • 风电：7160万千瓦，增长26.6%
• 固定资产投资：1~11月份全国电力建设完成总投资6449亿元，其中电网投资占比达52.3%，电源投资占比47.7%。

五、电煤供应及价格分析

• 煤价反弹：12月20日秦皇岛5500大卡山西优混售价上涨至645元/吨，较上月上涨80元/吨。
• 库存情况：秦皇岛煤炭库存下降至480.1万吨，同比下降33.5万吨。
• 进口煤价格优势：国际煤炭价格相对较低，沿海电厂可能增加进口煤采购。

六、重点推荐公司

风险提示

• 煤价大幅反弹
• 来水偏枯影响水电发电
• 煤电联动幅度超预期

结论

电力行业在2013年12月呈现用电需求向好、火电利用小时回升、煤价小幅反弹的趋势。水电行业受益于电价改革预期，成为投资重点。建议投资者关注具有成长潜力的水电股及优先股试点的蓝筹公司，同时警惕煤价大幅反弹及来水偏枯等风险。