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锌价周度分析总结

核心内容

本周锌价受欧洲能源危机影响，出现显著波动。嘉能可因能源成本高企导致旗下炼厂减产甚至停产，引发市场对锌供应的担忧，推动LME锌价一度上涨超5%。国内锌价亦受此影响，沪锌主力2209合约周内涨幅达2.61%。尽管短期锌价因供应紧张而上涨，但分析师认为，全球经济下滑背景下，消费支撑不足，中期锌价仍存在回落风险，建议投资者谨慎追多。

主要观点

• 供应端：欧洲能源危机持续影响锌冶炼厂生产，嘉能可减产风险加剧，导致锌价上涨。国内7月精炼锌产量超预期下降，8月产量预期也有所下调。
• 需求端：锌价上涨抑制下游开工，压铸锌合金、镀锌、氧化锌企业开工率均出现不同程度的下降，整体需求疲软。
• 库存变化：国内锌库存持续下降，但LME锌库存连续两日累库，显示全球供应端压力有所缓解。
• 沪伦比：沪伦比大幅回落，进口亏损扩大，锌锭出口窗口或再度打开。

关键信息

一、一周行情回顾

• 沪锌主力2209合约收于24600元/吨，周涨幅2.61%，最高24905元/吨，最低23395元/吨。
• LME3月期锌收于3455美元/吨，周涨幅7.77%，最高3554.5美元/吨，最低3255美元/吨。
• 沪伦比回落至7.01，进口亏损扩大至4000元/吨附近，出口窗口或再次打开。

二、现货市场表现

• 上海地区0#锌锭对9月合约报升水400-450元/吨，平均较上周回落200元/吨。
• 天津地区0#锌锭对2208合约报升水120-160元/吨，平均较上周下降135元/吨。
• 广东地区0#锌锭对2209合约报升水230-250元/吨，平均较上周下降310元/吨。
• LME0-3升水126美元/金属吨，国内进口溢价维持125美元/吨。
• 沪伦比回落，进口亏损扩大，出口窗口或再打开。

三、供应端分析

• 欧洲供应：嘉能可因能源成本高企，暂停欧洲一家冶炼厂生产，其他冶炼厂也面临持续亏损，减产风险上升。
• 国内产量：SMM数据显示，7月精炼锌产量为47.59万吨，低于预期；8月产量预计恢复至51.1万吨，环比增加3.51万吨，同比微增0.42%。
• 锌精矿加工费：国产锌矿加工费继续上涨，从100元/吨升至3800元/吨。

四、下游消费情况

• 镀锌：开工率微降至69.16%，企业以后点价为主，刚需采买为主。
• 压铸锌合金：开工率下降3.90个百分点至43.91%，企业畏高慎采，原料库存下降。
• 氧化锌：开工率54.5%，环比下降0.6%，下游企业仅维持刚需备库。

五、库存分析

• 国内库存：SMM七地锌锭库存总量为13.44万吨，较上周下降2500吨，国内库存延续下降。
• LME库存：LME全球库存连续两日累库，本周共累库3425吨，库存仍处于历史低位。
• 区域库存：欧洲库存仅剩25吨，北美5100吨，亚洲库存68800吨。

总结

本周锌价受欧洲能源危机及嘉能可减产影响，出现短期大幅上涨。国内现货市场成交偏弱，升水小幅下行。虽然供应端减量对锌价形成支撑，但全球经济下滑背景下，下游需求疲软，锌价缺乏持续上涨动力。分析师建议投资者在短期做多情绪下保持谨慎，关注中期消费支撑不足带来的回落风险。