20211018-金源期货-锌周报_海外炼厂减产增加_锌价创十四年新高_7页_1012kb

锌价分析总结

核心内容

2021年10月18日发布的报告指出，锌价因海外炼厂减产和通胀预期升温而大幅上涨，创下近十四年新高。报告重点分析了锌价上涨的宏观和基本面因素，并对市场走势进行了中期展望。

主要观点

• 锌价上涨：上周沪锌主力2111合约暴涨，周五晚间刷新近十四年新高，周度涨幅达12.09%；伦锌也连收七根阳线，周度涨幅达20.56%。
• 海外炼厂减产：欧洲能源危机加剧，Nyrstar宣布削减三家欧洲冶炼厂产量，预计四季度影响产量7万吨；嘉能可也宣布调整欧洲冶炼厂产量。
• 国内产量受限电影响：9月精炼锌产量远低于预期，10月限电延续，产量预计环比小幅增加，四季度难以有效释放。
• 下游采购减少：锌价飙升导致镀锌企业成本增加，利润倒挂扩大，企业开工减少；合金、氧化锌企业订单受抑制。社会库存周度增加5300吨，但绝对值仍处低位。
• 通胀预期升温：美国9月CPI同比升幅达5.4%，创1991年以来新高，显示持续通胀压力，市场对美联储明年加息预期增强。
• 宏观风险：美联储可能从11月中旬或12月中旬开始减码，影响市场情绪。
• 中长期展望：锌矿端恢复增长，但全球精炼锌供应预计仍将略高于需求，中长期锌价或震荡偏弱。

关键信息

一、交易数据

二、市场行情

• 沪锌：主力2111合约周度涨幅12.09%，周五收于27520元/吨。
• 伦锌：周度涨幅20.56%，收于3820美元/吨。
• 现货市场：上海0#锌主流成交价25490~25610元/吨，对2111合约贴水30~0元/吨；宁波、广东、天津市场均呈现不同幅度的升贴水。
• 库存变化：LME库存周度环比减少8700吨至188,650吨；上期所锌库存增加至71,444吨；社会库存增加5300吨，但绝对值仍处于低位。

三、供需预测

• 全球产量：2021年全球精炼锌产量预计增长2.5%至1413万吨，2022年增长2.3%至1445万吨。
• 全球需求：2021年全球精炼锌需求预计增长6.2%至1409万吨，2022年增长2.3%至1441万吨。
• 供需盈余：2021年全球精炼锌供应盈余预计为217,000吨，2022年盈余将减少至44,000吨。

四、行业动态

• 嘉能可出售锌资产：宣布以1.1亿美元出售玻利维亚锌资产，该国2020年锌产量为33万吨，同比大幅下降。
• 花旗上调价格预期：将0-3个月内锌价预期上调至3700美元/吨，将2021年第四季度锌价预期上调至3500美元/吨。
• 国内汽车市场：9月汽车产销分别完成207.7万辆和206.7万辆，环比增长，但同比下降，芯片供应仍是主要制约因素。
• 工程机械行业：9月挖掘机销售同比下降22.9%，出口增长79%，创年内新高。

操作建议与风险因素

• 操作建议：谨慎追高。
• 风险因素：宏观风险，包括通胀压力、美联储政策变化、能源危机等。

图表说明

• 图表1：沪锌伦锌价格走势图，显示锌价上涨趋势。
• 图表2：内外盘比价，反映国内外锌价差异。
• 图表3：现货升贴水，展示市场供需关系。
• 图表4：LME升贴水，显示伦敦锌市场情况。
• 图表5：上期所库存，反映国内锌市场供需变化。
• 图表6：LME库存，显示国际市场库存动态。
• 图表7：社会库存，反映整体市场库存水平。
• 图表8：保税区库存，显示进口锌锭的流动情况。
• 图表9：矿山及冶炼厂利润，反映行业盈利能力。
• 图表10：精炼锌进口盈亏，显示进口成本与价格的关系。
• 图表11：国内外锌矿加工费情况，反映锌矿成本变化。
• 图表12：精炼锌进出口情况，显示锌的国际流动趋势。

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