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新湖有色锌周报总结

市场回顾

• 本周锌价持稳回升，沪锌主力2312合约收于21080元/吨，一周涨幅149%，最低20650元/吨，最高21230元/吨。
• 宏观因素：美国10月制造业PMI重回荣枯线上方，国内增发万亿国债、地产政策效应释放，提振宏观情绪，提供锌价下方支撑。

现货市场

• 整体成交一般活跃度低，升水回落，地区价差扩大，部分华南货源转至华东、西南地区。
• 主要地区：上海0#锌普通品牌升水150元/吨（较上周降60元），天津升水大幅下降，广东因价差升水提升。
• 基差偏弱下行，进口溢价维持，沪伦比小幅回落，进口利润收窄，窗口关闭。

供应端

• 冶炼厂：北方检修厂恢复，但海外锌矿接连停产，10月精炼锌产量可能不及预期。
• 海外矿山：前三季度锌产量同比减少15%，主要因品位下降和产能问题；锌矿TC下降，冬储供应趋紧。
• 国内：9月产量环比激增，但检修和复产节奏延缓；预计10月产量环比增加503万吨，但存在瓶颈。

下游消费

• 镀锌：限产结束，企业复产提产，周度开工率62.4%（环比升0.33个百分点），但环保检查限制开工。
• 压铸锌合金：周度开工率50.5%，汽车配件略有好转，但整体影响有限。
• 氧化锌：开工率62.1%，终端需求弱，锌渣供应偏紧。

库存分析

• 库存去库：LME锌库存全球下降1600吨（跌幅2.05%），跌回前水平；国内SMM库存969万吨，较10月20日降0.56万吨，进口货源被消化。
• 铜库存：上海市场锌库存下降，主要因国产到货少和补库需求；天津库存增加，涉及环保和跨境因素。

后市展望

• 总体：宏观情绪提振，中期锌价有支撑，建议逢低做多。
• 风险：供应端趋紧可能利多，库存压力小，但需求恢复不及预期。