20211226-国信期货-有色（锌）月报_受欧洲天然气危机影响_锌价震荡上行_14页_5mb

国信期货有色（锌）月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年1月锌价走势，指出锌价在宏观政策与基本面因素共同作用下呈现震荡上行趋势。核心内容涵盖宏观经济环境、锌价基本面分析、供需变化及操作建议。

主要观点与关键信息

宏观环境分析

• 中国宏观政策：

  • 2021年12月15日，央行降准释放长期资金约1.2万亿元，LPR下调，反映国内货币政策宽松。
  • 国内经济进入后疫情时代，需求经历断崖式下跌、快速反弹后，长期处于走弱态势。
  • 房地产作为重要驱动力已下行，新经济动能尚未显现，GDP增速可能继续下滑。
  • CPI与PPI剪刀差仍高，终端企业利润受到压缩，需求逐渐走弱。

• 美国宏观政策：

  • 美联储维持利率不变，但加速Taper（减码QE），预计2022年加息三次。
  • 资产负债表因疫情扩大至8.7万亿美元，即使加息，也难以回到疫情前水平。
  • 美国11月CPI同比上涨6.8%，创1982年以来新高，通胀压力持续。

• 中美政策差异：

  • 中国侧重供给端刺激，美国侧重需求端刺激，导致不同经济表现。
  • 美国通胀压力大，主要源于货币增发与供应链问题；中国需求疲软，受终端利润压缩影响。

锌价基本面分析

• 供给端：

  • 国内矿山1月开工率偏低，受季节性影响。
  • 国外矿山受疫情影响，产量释放缓慢，加工费持续低位。
  • 锌精矿进口亏损扩大，进口量可能下降。

• 冶炼端：

  • 国内冶炼企业开工率预计1月较12月下降，成本上升。
  • 进口矿冶炼利润收缩，出现负值，影响企业生产积极性。

• 需求端：

  • 镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率处于低位，下游需求偏弱。
  • 房地产、基建、汽车、家电需求疲软，预计1月难有改善。
  • 春节后地产政策放松或带来短期需求改善。

• 库存情况：

  • 全球交易所库存处于近5年高位，但长周期仍偏低，尚不能成为价格下行压力。
  • 社会库存和保税区库存均有所下降，反映市场去库趋势。

锌价季节性分析

• 锌价近5年呈现季节性波动，1月和5月上涨，其余月份多为下跌。
• 2021年12月锌价震荡上行，主要受欧洲天然气危机和疫情冲击影响。

价格走势与操作建议

• 沪锌2202主力合约12月25日收盘价24395元/吨，较11月上涨6.55%。
• 短期锌价谨慎看多，建议在22500元/吨附近尝试做多。
• 关注欧洲炼厂动态及新冠疫情对供应链的影响。

操作建议

• 短期策略：谨慎看多，操作上可考虑在22500元/吨附近做多。
• 关注重点：
  • 欧洲天然气危机对炼厂的影响。
  • 美国通胀走势及美联储政策动向。
  • 国内环保限产及设备检修情况。
  • 镀锌板出口及终端需求改善预期。

分析师信息

• 分析师助理：李祥英，从业资格号：F03093377，电话：0755-82336844，邮箱：15623@guosen.com.cn
• 分析师：顾冯达，从业资格号：F0262502，投资咨询号：Z0002252，电话：021-55007766-6618，邮箱：15068@guosen.com.cn

独立性申明

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