20220808-东吴期货-锌周度策略报告_能源问题扰动_锌价快速攀升_35页_2mb

锌与铅周度策略报告总结

锌市场分析

核心内容

锌价上周总体震荡运行，周四晚间因能源问题扰动，锌价快速攀升。主要受欧洲能源危机影响，海外锌炼厂亏损扩大，国内锌精矿进口窗口亏损扩大，进口矿集中到港对原料形成补充，但近期进口窗口关闭，原料端对产能的限制仍需关注。此外，国内锌锭生产环比略有回升，但整体仍处于偏低水平。

主要观点

• 行情回顾：锌价震荡运行，周四因能源问题影响快速上涨，LME-03 ZN上涨5.09%，SHFE锌主力上涨2.61%。
• 供需基本面：
  • 锌精矿进口窗口亏损扩大，国内矿供应偏紧，但前期进口集中到港提振了锌锭生产。
  • 2022年7月国内精炼锌产量为47.59万吨，环比减少2.57%，同比减少7.63%。
  • 1-7月累计产量344.7万吨，同比减少2.44%。
  • SMM预计8月产量将环比增加3.51万吨至51.1万吨。
  • 消费端维持低位，镀锌、锌合金、氧化锌开工率均有所下降，终端订单未明显改善。
  • 社会库存延续去库格局，库存处于偏低水平。
• 价差分析：
  • 沪锌升水维持高位，伦锌维持back结构。
  • 期现价差维持高位，现货升水回落。
  • 锌期权成交量PCR围绕1波动，市场情绪摇摆不定。
• 行情展望与策略：
  • 供应方面：锌精矿进口窗口关闭，锌锭生产受原料限制，硫酸价格下滑可能进一步影响冶炼端利润。
  • 需求方面：初端消费暂无明显改善，终端订单仍待释放。
  • 总体判断：国内供应将有所增加，但消费端改善有限，对价格提振作用不大。
  • 利多因素：国内外炼厂利润持续恶化，矿进口窗口关闭。
  • 利空因素：前期矿进口到港提振锌锭生产，初端开工维持低位。
  • 操作建议：反弹谨慎操作，上方空间有限。
  • 风险点：欧美流动性收紧超预期，欧洲能源问题再生波澜。

铅市场分析

核心内容

铅价上周震荡运行，市场回归基本面逻辑。铅精矿进口窗口维持打开，原生铅产量稳定，再生铅产量小幅下降，但随着旺季到来，废电瓶供应增加，再生铅产量有望回升。库存延续去库格局，铅蓄消费向旺季过渡，整体消费出现回暖。

主要观点

• 行情回顾：沪铅震荡运行，LME-03 PB上涨2.11%，SHFE铅主力微跌0.43%。
• 供需基本面：
  • 铅精矿进口窗口维持打开，国产TC和进口TC保持稳定，国内矿供应偏紧局面部分缓解。
  • 原生铅产量稳定，再生铅产量小幅下降，但随着8月旺季到来，废电瓶供应增加，再生铅产量有望进一步释放。
  • 1-7月铅锭产量维持稳定，库存延续去库格局，下周存在集中交仓预期。
  • 铅蓄消费回暖，SMM五省综合开工率提升，电动自行车及汽车配套需求好转，废电瓶更换需求增加。
• 价差分析：
  • 沪铅近月转为Contango，伦铅维持back结构。
  • 原再价差处于高位，沪铅上方空间有限，现货贴水较大，炼厂倾向于交仓。
  • 铅期权成交量PCR围绕1波动，市场情绪保持谨慎。
• 行情展望与策略：
  • 供应方面：原生铅供应维稳，再生铅产量有望逐步释放。
  • 需求方面：铅蓄消费持续改善，但尚未达到旺季水平。
  • 总体判断：铅价预计维持震荡运行，关注下游消费后续改善情况。
  • 利多因素：再生铅生产维持亏损，铅蓄开工持续抬升。
  • 利空因素：原再价差处于高位，供应端产能逐步释放。
  • 操作建议：区间操作。
  • 风险点：欧美流动性收紧超预期。

总体对比与关键信息

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