20220828-华泰期货-锌铝周报_供应扰动不断_锌铝偏强震荡_9页_894kb

供应扰动不断，锌铝偏强震荡总结

核心内容

近期锌价和铝价均呈现偏强震荡态势，主要受到全球能源价格波动、国内限电政策以及宏观经济政策的影响。锌铝市场供应端持续受到扰动，而需求端则因限电、疫情等因素表现疲软，整体市场处于震荡格局。

锌策略观点

主要观点

• 锌价强势：近期锌价维持强势，主要由于海外能源价格高企和国内限电政策导致供应紧张。
• 供应问题：四川、湖南等地高温限电持续，部分冶炼厂减产甚至停产，锌锭供应维持低位。
• 需求疲软：下游企业开工率低，拿货积极性下降，对价格形成一定压制。
• 库存低位：全球锌锭库存处于去化状态，市场对供应短缺的担忧持续。
• 策略建议：短期内建议逢低做多，但需密切关注国内消费情况和美联储加息进程。

风险提示

1. 流动性收紧快于预期
2. 消费不及预期
3. 海外能源危机情况

铝策略观点

主要观点

• 铝价偏强震荡：铝价近期维持偏强走势，但涨幅有限，市场观望情绪较浓。
• 供应紧张：四川限电政策升级，省内电解铝产能基本全部关停；重庆和河南也出现减产，全国电力供应紧张局面持续。
• 成本持稳：氧化铝价格稳中有跌，动力煤价格偏强，预焙阳极价格稳定，整体成本变化不大。
• 需求疲软：现货成交冷清，下游加工企业开工率低，终端需求偏弱。
• 库存情况：LME铝库存维持在28万吨上方，上期所库存下降，但国内社会库存相对稳定。
• 策略建议：短期建议观望为主，关注政策变化和海外能源危机进展。

风险提示

1. 流动性收紧快于预期
2. 消费不及预期
3. 海外能源危机情况

市场综述

锌市场

• 价格变动：截至8月26日，伦锌上涨1.93%至3558.0美元/吨，沪锌主力上涨2.57%至25500元/吨。
• 升贴水：LME锌现货升贴水（0-3）由60.5美元/吨升至76.75美元/吨。
• 锌矿市场：锌精矿进口加工费维持在170-200美元/干吨，国产加工费在3500-4000元/金属吨之间，整体稳定。
• 下游消费：涂镀市场价格稳中向上，黑色期货震荡上行带动市场交投氛围好转，成交放量。
• 库存情况：国内锌锭库存降至12.54万吨，LME锌库存上升2325吨至77050吨。

铝市场

• 价格变动：伦铝上涨4.03%至2490.0美元/吨，沪铝主力上涨2.14%至18820.0元/吨。
• 升贴水：LME铝现货升贴水（0-3）由1美元/吨升至10.25美元/吨。
• 成本情况：氧化铝价格小幅下跌，动力煤价格偏强，预焙阳极价格稳定，成本整体持稳。
• 库存情况：国内电解铝社会库存为67.9万吨，LME铝库存上升4250吨至278025吨。

关键图表与数据

• 图1-2：LME与SHFE锌铝升贴水变化，显示市场对现货的溢价情况。
• 图3-4：SHFE锌铝基差变化，反映期货与现货之间的价差。
• 图5-6：LME锌铝库存变化，显示库存处于低位去化状态。
• 图7-8：LME锌铝库存季节性分析，提供库存趋势参考。
• 图9-10：上海交易所锌铝库存变化，反映国内库存动态。
• 图11-12：锌铝社会库存季节性分析，提供市场供需参考。
• 图13-14：锌铝进口盈亏情况，反映进口成本与国内价格的对比。

总结

锌和铝市场均受到供应端扰动影响，海外能源价格高企及国内限电政策导致冶炼厂减产，供应紧张。尽管需求端疲软，但库存低位和成本支撑仍对价格形成一定支撑。短期来看，锌价或有逢低做多机会，铝价则建议短期观望，关注政策和能源危机的进一步发展。