电子设备、仪器和元件行业：昆山PCB产业链工厂拟停产对大陆PCB产业的影响-20171227-太平洋证券-16页-1mb

昆山PCB产业链工厂拟停产对大陆PCB产业的影响总结

核心内容

本次昆山PCB产业链工厂拟停产事件，是由于当地环保政策收紧引发，主要影响范围包括FPC、RPCB、环氧树脂、电子玻纤布及CCL等上下游企业。该事件不仅对PCB行业格局产生影响，也对CCL行业竞争格局和原材料价格产生显著推动作用。

主要观点

1. PCB产业地域分布及迁移趋势

• 当前分布：PCB产业主要集中在珠三角（占比约67.5%）、长三角（约23%）和环渤海地区（约14.55%）。
• 产业迁移：随着成本上升、环保政策趋严及货运限制等，部分PCB企业开始向内陆迁移，形成以江西、安徽、湖北、成渝等为代表的电子电路产业园。
• 迁移原因：
  • 成本上升：沿海地区人工与运营成本持续上升。
  • 环保风暴：环保政策日益严格，企业需投入更多资金进行环保改造。
  • 货运新政：如深圳对非本地车牌载货汽车实施限行，影响供应链效率。

2. 昆山停产事件影响分析

（一）停产企业概况

• 涉及企业：包括6家FPC企业、49家RPCB企业、3家环氧树脂企业、3家电子玻纤布企业、1家CCL企业。
• 主要企业：
  • 南亚电子材料：全球电解铜箔产能排名第二，此次停产涉及其约67%的铜箔产能和57%的CCL产能。
  • 嘉联益电子：昆山FPC产能占公司总产能的50%以上。
  • 欣兴电子：其昆山工厂停产将影响华东地区销售收入。
  • 其他PCB及配套企业：如沪电股份、鼎鑫电子、方正电路板、元茂电子等均在停产名单中。

（二）对CCL行业的影响

• 短期影响有限：此次停产的PCB企业总产能约2090万平方米/年，占大陆总产值约6.7%，影响有限。
• 长期利好生益科技：南亚停产将释放约4910万平方米CCL产能，生益科技可替代，预计增收60亿元。
• 原材料价格上涨：环氧树脂、电子玻纤布、电解铜箔等原材料价格因环保政策和供需紧张持续上涨，进一步优化CCL行业竞争格局，提升龙头市占率。

（三）对PCB行业的影响

• 优化竞争结构：环保与自动化趋势加速，小企业生存压力增大，行业集中度提升。
• 短期利好内资龙头：如景旺电子、弘信电子、东山精密等非昆山企业将承接订单，受益明显。
• 长期利好自动化厂商：随着环保要求提高，PCB生产模式向自动化、无污染材料方向发展，内资龙头更具竞争优势。

关键信息

• 停产时间：2017年12月25日至2018年1月10日，视水质情况可能延期。
• 影响范围：约270家PCB产业链企业停产，涉及产能约2090万平方米/年。
• 替代空间：生益科技有望凭借此次事件提升市场份额，预计增收60.88亿元。
• 风险提示：环保政策变化可能影响企业长期经营。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：未来6个月行业回报介于-5%至5%之间。
  • 看淡：未来6个月行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月个股涨幅高于大盘15%以上。
  • 增持：未来6个月个股涨幅介于5%至15%之间。
  • 持有：未来6个月个股涨幅介于-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月个股涨幅低于-5%。

结论

此次昆山停产事件虽短期对PCB行业造成一定冲击，但长期来看，将加速行业向环保化、自动化转型，提升行业集中度，利好内资龙头及高自动化厂商。同时，对CCL行业尤其是生益科技带来显著增长机会。