20220830-中国银河-首旅酒店-600258.SH-疫情冲击致开店目标下调_静待疫后业绩复苏_4页_374kb

报告摘要

首旅酒店在2022年上半年受到疫情冲击，业绩承压，由盈转亏。公司通过轻管理模式和品牌优化策略，试图在疫情后实现业绩复苏。

业绩受疫情影响显著：2022年上半年实现营收23.31亿元，同比下降25.88%；归母净利亏损3.84亿元，同比下降688.75%；扣非归母净利亏损4.35亿元，同比下降983.66%。Q2业绩延续下滑趋势，营收11.19亿元，同比下降40.3%；归母净利亏损1.52亿元，同比下降161.54%；扣非归母净利亏损1.76亿元，同比下降173.64%。
RevPAR恢复度较低：Q2整体RevPAR为91元，同比下降38.7%，恢复至2019年同期的56%。平均房价下降12.3%，出租率下降21.7%。不同档次酒店RevPAR恢复度差异明显，轻管理酒店恢复度最高（49.2%），经济型酒店次之（57.2%），中高端酒店恢复度最低（49.9%）。
开店计划受疫情影响：公司上半年新开店342家，但因疫情反复，Q2新开店152家，同比减少53%；关店203家，同比增加142%。净开店减少51家，整体门店数收缩至5942家。公司储备店增长至1899家，为未来扩张奠定基础。
战略调整：发力下沉市场与中高端酒店：公司积极拓展轻管理模式，上半年轻管理酒店新开191家（其中云酒店99家），占新开店总数的56%。中高端酒店占比提升至24.44%，收入贡献占比达50.70%。
未来展望：疫情缓解后业绩有望复苏：公司下调2022年新开店指引至1300-1400家，主要受疫情影响。中长期看，轻管理模式将有助于公司加速开店，提升市场渗透率，推动业绩增长。

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上