20220830-西部证券-首旅酒店-600258.SH-2022年中报点评_疫情扰动短期经营及开店_静待业绩修复_5页_339kb

首旅酒店（600258.SH）2022年中报总结

核心内容

首旅酒店于2022年8月30日发布2022年半年报，整体业绩受到疫情反复的显著影响，出现亏损。2022H1，公司实现营业收入23.31亿元，同比下降25.88%；归母净亏损为3.84亿元，扣非归母净亏损为4.35亿元，同比转亏。2022Q2，公司营收进一步下滑至11.18亿元，同比下降40.29%；归母净亏损/扣非归母净亏损分别为1.52/1.76亿元，去年同期为盈利状态。

主要观点

业绩表现

• 2022H1公司营收同比下滑25.88%，归母净利润由盈利转为亏损。
• 2022Q2营收同比下滑40.29%，业绩持续承压。
• 公司整体RevPAR为91元，同比下降38.7%，恢复至2019年同期的56.1%。
• 同店RevPAR为92元，同比下降41.3%，恢复至2019年同期的53.2%。
• 不同品牌类型RevPAR均出现大幅下滑，经济型、中高端、轻管理酒店RevPAR分别下降37.9%、40.2%、39.5%，恢复至2019年同期的57.2%、49.9%、49.2%。

开店情况

• 2022H1新开店342家，关店316家，净开店26家。
• Q2新开店152家，关店203家，净关店51家。
• 公司全年新开店计划下调至1300-1400家，受散点疫情影响，项目开发和筹建进度受阻。
• 截至2022年6月30日，公司储备门店达1899家。

财务状况

• 2022H1公司净利率为-18.27%，毛利率为9.25%，同比下降18.78个百分点。
• 期间费用率为30.65%，同比上升5.46个百分点，其中管理费用率上升4.97个百分点，财务费用率上升1.23个百分点。
• 公司资产负债率保持在57.9%左右，流动比率和速动比率均有所提升，显示短期偿债能力增强。

关键信息

盈利预测与估值

• 预计2022-2024年EPS分别为-0.10/0.83/1.15元。
• 最新股价对应EPS分别为-212.8/25.6/18.5倍。
• 维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数20%以上。

风险提示

• 疫情反复超预期，可能进一步影响经营恢复。
• 行业竞争加剧，对盈利空间构成压力。
• 开店节奏不及预期，可能影响公司扩张计划。

财务数据概览

投资建议

• 鉴于疫情反复及开店计划调整，下调盈利预测。
• 但公司中长期仍以加速规模发展为核心战略，持续推进“全系列多品牌”布局，提升市场份额。
• 预计2023年及2024年将实现业绩修复，EPS有望由负转正并持续增长。

风险提示

• 疫情反复超预期：可能持续影响酒店经营恢复。
• 行业竞争加剧：对盈利能力和市场份额构成挑战。
• 开店节奏不及预期：可能影响公司扩张目标和市场占有率。

联系方式

• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层；北京市西城区月坛南街59号新华大厦303；深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C。
• 联系电话：021-38584209

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