20220829-国联证券-首旅酒店-600258.SH-下调全年开店指引_期待疫后复苏_3页_467kb

首旅酒店（600258）总结

核心内容

首旅酒店于2022年8月29日发布半年报，显示其在疫情反复影响下，经营业绩受到显著冲击。公司2022年1-6月实现营业收入23.31亿元，同比减少25.9%；归母净亏损3.84亿元，由盈转亏。2022年第二季度营业收入11.18亿元，环比下降7.7%，同比减少40.3%。归母净亏损1.52亿元，环比减亏0.81亿元，但同比亏损幅度较大。

主要观点

行业复苏趋势

• 酒店行业在2022年上半年震荡复苏，受疫情影响，3-5月大型城市疫情严重压制客流。
• 22Q2公司RevPAR为91元，同比下降38.7%，恢复至2019年同期的56.1%。
• ADR为181元，同比下降12.3%；出租率为50.3%，同比下降21.7pct。
• 各类酒店RevPAR恢复情况：经济型恢复至57.2%，中高端恢复至49.9%，轻管理恢复至49.2%。
• 环比来看，ADR上升7元，出租率提高1.1pct，显示复苏趋势向好。

门店调整与开店计划

• 截至2022年6月末，公司门店总数为5942家，较3月末减少51家，中高端门店占比24.4%，环比提升0.6pct。
• 22Q2新开门店152家，环比减少38家，轻管理酒店仍是主要增长点（占比59.2%）。
• 同期关闭门店203家，为历史高位，经济型和轻管理酒店关店较多。
• 受疫情对新项目开发和筹建的影响，公司全年开店计划由1800-2000家下调至1300-1400家，当前储备门店1889家，对开店目标形成支撑。

关键信息

财务预测与估值

• 公司预计2022-2024年收入分别为63.7亿元、84.7亿元、95.2亿元，净利润分别为1.0亿元、9.3亿元、12.4亿元。
• EPS分别为0.09元、0.83元、1.10元，对应2023年30倍PE，目标价为24.77元。
• 维持“增持”评级。

财务数据

风险提示

• 疫情反复可能继续影响经营。
• 关店数量可能高于预期。
• 轻管理酒店经营表现可能不及预期。

投资建议

• 评级：增持
• 当前价格：21.13元
• 目标价格：24.77元
• 投资建议说明：公司业绩弹性较大，主要由于直营模式带来的收益波动性。参照可比公司估值，给予2023年30倍PE，目标价24.77元，维持“增持”评级。

联系方式

• 无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层
• 电话：0510-82833337
• 传真：0510-82833217
• 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层
• 电话：010-64285217
• 传真：010-64285805
• 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层
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