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首旅酒店(600258)公司深度报告：二季度业绩扭亏，聚焦中高端升级与轻资产管理

核心观点

公司发布2023年半年度业绩快报，预计归母净利26-30亿元，同比扭亏，恢复至2019年同期71%-82%。二季度经营数据环比改善，RevPAR和利润指标大幅回升，受益于休闲旅游和商务差旅需求释放。维持“推荐”评级，上调盈利预测至2023-2025年归母净利分别为81、115、134亿元，对应PE为28X、19X、17X。

经营表现与业绩亮点

✅ 业绩扭亏为盈

• 1H23：归母净利26-30亿元，同比扭亏，恢复至2019年同期71%-82%
• Q2单季：归母净利18-22亿元，净利润环比大幅改善，RevPAR全面恢复至疫情前70%左右
• RevPAR指标：全部酒店RevPAR为147元，恢复至2019年同期91%；不含轻管理的高线酒店RevPAR达163元，同比+72%

✅ 中高端酒店结构升级

• 推出新品牌“扉缦酒店”，加速商务休闲市场渗透
• 完成诺金、安麓品牌股权转让，进一步完善高端品牌矩阵
• 提升轻管理酒店渗透率，扩大下沉市场布局，助力异地长线游需求释放

财务预测与投资建议

📊 公司盈利预测（亿元）

风险提示

⚠️ 宏观经济波动、客房成本上升、加盟门店质量管控风险

关键数据与估值

• 当前股价(2023.7.17)：19.97元
• 估值PE：81x（历史低位）
• ROE：-5.55% → 7.15%（2023E）

摘要
受暑期旅游旺季及宏观经济复苏驱动，公司业绩强劲回暖，中高端酒店升级与轻管理扩张战略有望持续释放弹性，维持“推荐”评级。