20250307-五矿期货-镍月报_矿端偏紧_镍价支撑坚挺_32页_3mb

镍月报（2025/03/07）总结

1. 资源端

• 印尼镍矿供应：尽管较去年同期稍显宽松，但苏拉维西雨季和斋月影响供应节奏，叠加SIMBARA打击不合规镍矿，一季度整体偏紧。
• 湿法矿需求：上游MHP项目持续爬产，3-4季度新项目投产，下游采购需求旺盛但供应不足，价格快速上涨。
• 菲律宾镍矿：政策禁止原矿出口的可能性较低，且当前雨季对短期供应影响有限。

2. 中间品

• 价格与系数：MHP系数对LME镍82点，高冰镍系数对LME镍835点。印尼MHPFOB价格报12273美元/金属吨，高冰镍报12845美元/金属吨。
• 进口数据：中国12月镍湿法中间品进口量环比增加，镍锍进口量减少。

3. 硫酸镍

• 成本与价格：原料价格上涨导致成本倒挂，挺价情绪高涨，硫酸镍价格预计继续上涨。
• 供需关系：下游需求减弱，部分企业减产或未复工，供需均有所下降。

4. 精炼镍

• 价格走势：2月镍价震荡，3月上旬突破震荡区间上沿，预计3月呈现震荡偏强走势。
• 库存与产量：国内精炼镍港口库存小幅减少，产量环比增加，但需求端实际落地情况待观察。
• 进口与出口：精炼镍进出口量跃升，进口盈亏变化较大。

5. 期现市场

• 期货与现货升贴水：国内俄镍贴水，金川镍升水，外盘Cash/3M贴水仍处于低位。
• 价差结构：镍铁和硫酸镍价格跟随镍价上涨，但需求端反馈较慢。

6. 供需平衡

• 全球供应：印尼精炼镍产量环比继续增加，中国一体化镍产量增加。
• 需求预测：不锈钢需求平稳，动力电池需求排产环比小幅增加。全球供需差整体小幅变化。

总体展望

镍价短期支撑较强，矿端偏紧、旺季预期及成本支撑共同推动价格上涨，预计3月底前沪镍主力合约运行区间126000-140000元/吨，伦镍3M合约15000-17000美元/吨。需关注下游实际需求落地情况及宏观情绪变化。