20250307-海证期货-镍周度行情分析_供应过剩压制_矿端存政策风险_镍价震荡运行_20页_2mb

镍周度行情分析总结

镍价震荡运行原因分析

供应过剩持续压制市场。印尼高冰镍与MHP产能虽有释放，但实际产量出现下滑，镍元素供应在现阶段有所放缓甚至收缩。随着3月企业生产恢复，预计产量将回升。需警惕印尼RKAB镍矿配额带来的限制以及菲律宾矿物原料出口禁令可能引发的原料供应收缩担忧。

矿端价格持续上涨，导致电积镍生产成本上升。外采原料生产电积镍成本在133-139万元/吨，一体化MHP成本约121万元/吨，一体化高冰镍成本约127万元/吨。2025年镍矿配额偏紧的可能性仍将对原料价格形成支撑，进一步压缩企业利润空间。一体化生产线的成本线将对镍价产生支撑作用。

需求端呈现改善迹象。不锈钢排产环增，三元前驱体/正极材料排环比增长，为镍需求增加提供了支撑。新能源汽车市场延续增长态势，三元电池材料需求有望复苏。

当前镍价更多由纯镍供需平衡决定，预计2025年纯镍仍将处于过剩状态。3月供需双增难以改变整体过剩格局，但一体化成本线的支撑可能限制价格下跌空间。预计镍价将呈现震荡运行态势。

操作建议方面，建议单边新单观望。价差方面，可择机参与隔月合约价差<-500元/吨时的"买近卖远"组合。套保建议：上游企业关注高位卖保机会，下游企业在震荡区间下沿可考虑增加买保。

风险提示：需密切关注印尼政府可能采取的镍矿配额削减措施、菲律宾矿产出口禁令的进展，以及南太平洋地区镍矿供应变动情况。