20250329-五矿期货-镍周报_成本支撑坚挺_镍价小幅回升_34页_3mb

镍周报总结

核心内容概述

本周镍价小幅回升，市场整体呈现高位震荡态势。宏观层面，美国经济数据表现强劲，市场氛围偏暖。从镍自身供需来看，虽然MHP产量持续攀升预期对价格形成压力，但短期镍铁需求偏强、硫酸镍现货紧缺以及矿端税收政策的不确定性，为镍价提供一定支撑。预计短期内镍价仍将在高位震荡运行。

主要观点

• 资源端：印尼内贸矿供应紧张持续，镍矿CIF价格继续上涨。3月28日，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报51美元/湿吨，较上周上涨1.5美元/湿吨。菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价58.5美元/湿吨，价格较上周持平。印尼能矿部提出的PNBP政策或于开斋节前落地，若政策实施，矿山成本将增加。
• 中间品：MHP和高冰镍价格维持坚挺，系数对LME镍小幅上升。印尼MHP FOB价格报12757美元/金属吨，系数对LME镍为0.83；高冰镍报13298美元/金属吨，系数对LME镍为0.855，较上周提升。
• 硫酸镍：原料价格高位运行，镍盐厂挺价情绪较强，市场流通量偏紧。下游前驱体厂因原料价格高企而减少采购，库存逐渐下降，备货需求增加，市场询盘增多，场内有成交出现。预计短期硫酸镍价格仍有进一步上行空间。
• 精炼镍：本周镍价有所回升，但现货成交转冷，现货升贴水回落。沪镍主力合约价格运行区间参考127000-135000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考15800-16600美元/吨。做空需等待基本面进一步转弱信号。
• 期现市场：国内精炼镍现货升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-100元/吨，金川镍现货升水报1500-1800元/吨。LME镍库存小幅下降，现货资源仍保持宽松。镍铁出厂价小幅上涨，硫酸镍现货价格环比上升140元/吨。
• 成本端：镍矿价格继续上涨，中间品成本支撑明显。精炼镍成本虽有上升，但市场情绪支撑价格，预计短期价格仍有上行空间。

关键信息

01 周度评估及策略推荐

• 镍基本面评估：
  • 基差：LME为-224美元/吨，俄镍为-50元/吨。
  • 镍板镍铁溢价：262元/镍。
  • 硫酸镍溢价：-1382元/镍。
• 中间品供给：印尼MHP产量3.5万镍吨，环比上涨5.5%；高冰镍产量2.1万镍吨。
• 精炼镍库存：3月28日，国内显性库存报24.6万吨，较上周减少1099吨。
• 多空评分：整体偏空，但短期存在支撑因素。

02 期现市场

• 现货价格：
  • 金川镍：133070元/吨，较上周上涨1.09%。
  • 俄镍：131260元/吨，较上周上涨1.19%。
• 期货价格：
  • LME镍三月收盘价16380美元，周内上涨1.33%。
  • SHFE镍主力合约收盘价131600元，周内上涨1.87%。
• 库存变化：
  • LME库存：20.03万吨，较上周减少0.19%。
  • SHFE库存：3.69万吨，较上周上涨14.13%。
  • 保税区库存：0.59万吨，较上周下降11.32%。
  • 镍板现货库存：4.16万吨，较上周下降2.63%。
  • 镍豆现货库存：0.37万吨，较上周上涨12.08%。

03 成本端

• 镍矿价格：印尼内贸矿供应紧张，价格持续上涨；菲律宾镍矿价格持平。
• 中间品价格：MHP和高冰镍价格坚挺，系数对LME镍小幅上升。
• 镍铁产量：印尼镍铁产量因某大型冶炼厂减产而环比下滑。

04 精炼镍

• 产量：2025年2月国内精炼镍产量环比减少5.69%，同比增加15.12%。
• 库存：国内精炼镍显性库存小幅去化，3月28日报24.6万吨。
• 进口盈亏：进口镍盈亏为-5.43%，较上周有所改善。

05 硫酸镍

• 产量：2025年1-2月国内硫酸镍产量数据未提供，但市场流通量偏紧。
• 需求：前驱体厂采购节奏放缓，但部分仍有购买需求。
• 价格：硫酸镍现货价格报27970-28550元/吨，均价环比上涨140元/吨。
• 成本与利润：镍盐厂成本上涨，挺价情绪强，生产利润大幅回升。

06 供需平衡

• 供需预测：2025年全球镍供应量预计增加，但需求亦有增长，供需差预计为16.64万镍吨。
• 各季度需求与供给：
  • 2025Q1：总需求243.88万镍吨，总供给376.88万镍吨，供需差16.64万镍吨。
  • 2025Q2E：总需求预计增长至376.88万镍吨，供需差扩大至6.51万镍吨。
  • 2025Q3E：供需差进一步扩大至6.19万镍吨。
  • 2025Q4E：供需差缩小至1.25万镍吨。

总结

本周镍价小幅回升，主要受宏观氛围偏暖及成本端支撑影响，但整体仍处于宽供给弱需求格局。印尼镍矿供应紧张持续，政策不确定性为市场带来一定波动。中间品价格坚挺，MHP和高冰镍产量环比上升，但下游需求有限，现货成交转冷。硫酸镍市场因原料价格高位和下游需求支撑，价格仍有上行空间。精炼镍库存小幅去化，但整体去库压力仍较大。预计短期内镍价将继续高位震荡运行，需关注基本面变化及政策动向。