20250403-五矿期货-镍月报_成本支撑坚挺_镍价震荡中枢上移_32页_3mb

成本支撑坚挺，镍价震荡中枢上移

核心内容总结

本报告分析了2025年4月镍市场的整体情况，重点围绕资源端、中间品、精炼镍、硫酸镍以及供需平衡等方面展开。整体来看，镍价在成本支撑下维持高位震荡运行，市场预期与实际供需变化共同影响价格走势。

主要观点

1. 资源端：供应紧张，成本支撑强劲

• 印尼镍矿：苏拉威西矿区仍处雨季，供应恢复缓慢，镍矿供需偏紧。火法镍矿价格持续上涨，但湿法矿价已初显疲态。
• 菲律宾镍矿：苏里高矿区逐步出货，受镍铁价格走高影响，报价居高不下。
• 印尼镍铁：受镍矿供应紧缺影响，2月印尼镍铁产量环比下滑，预计3月供应量继续偏紧。
• MHP与高冰镍：印尼MHP供应量预计环比下滑，高冰镍产量仍维持在较低水平，下游转向采购MHP，带动MHP成交系数持续走高。

2. 期现市场：价格坚挺，价差稳定

• 镍铁价格稳中偏强，主要受成本支撑。
• 硫酸镍价格受成本推动持续上涨，盐厂挺价情绪强，市场流通现货偏紧。
• 精炼镍价格维持高位震荡，4月预计沪镍主力合约运行区间为125000-135000元/吨，伦镍3M合约运行区间为15500-16500美元/吨。
• 精炼镍库存累库趋势放缓，显性库存有所下降。

3. 成本端：火法成本主导，湿法成本弱化

• 火法镍矿CIF价格继续上涨，而湿法矿价涨势减弱。
• 镍铁价格维持上涨趋势，市场对印尼加关税政策落地预期较高，进一步抬升精炼镍的边际成本支撑线。

4. 精炼镍：需求平稳，库存季节性消化不及预期

• 3月不锈钢排产环比增长15%，同比增长2%，需求保持高位。
• 下游及终端持观望态度，库存季节性消化情况不及预期，边际有所累库。
• 精炼镍进口盈亏情况显示，进口成本较高，国内生产成本支撑明显。

5. 硫酸镍：成本上涨支撑价格，短期仍有上涨空间

• 硫酸镍价格受MHP与高冰镍供应偏紧影响持续上涨。
• 镍盐厂挺价情绪较强，生产利润大幅回升。
• 需求端较好，市场流通现货偏紧，预计短期硫酸镍价格仍有进一步上行空间。

关键信息

• 印尼内贸矿价格：火法矿1.6%周度价格为51美元/湿吨，湿法矿1.2%周度价格为26美元/湿吨。
• 印尼MHP价格：4月3日印尼MHP FOB价格报12778美元/金属吨，高冰镍报13289美元/金属吨。
• 不锈钢需求：3月不锈钢排产环比增长15%，同比增长2%，需求维持高位。
• 供需预测：2025年全年供需差预计为16.64万镍吨，显示市场仍有一定供应缺口。

供需平衡分析

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• 研究团队：刘显杰（联系人，从业资格号：F03130746），吴坤金（有色金属组，从业资格号：F3036210，交易咨询号：Z0015924）。
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