20220415-国信证券-星期六-002291.SZ-Q1业绩拐点向上_关注新业务落地进展_6页_1mb

报告摘要

星期六 (002291. SZ) 详细总结

核心内容

星期六（002291.SZ）是一家在直播电商领域快速发展的公司，其2021年业绩因资产损失及商誉计提等因素出现大幅亏损，但2022年第一季度已实现业绩显著回暖，显示出业务转型和新业务布局的积极成效。

主要观点

2021年业绩情况：公司预计2021年全年实现营业收入28.14亿元，同比增长30.8%，但归母净利润为-7.04亿元，同比下降2996.2%，对应EPS为-0.77元。业绩下滑主要受以下因素影响：
- 鞋业经营亏损，全年计提坏账准备及存货跌价准备约3.15亿元；
- 时尚锋迅及北京时欣计提2.07亿元商誉减值。
2022年Q1业绩表现：公司预计2022年第一季度实现归母净利润0.8-1.2亿元，同比增长753%-1179%；扣非归母净利润0.75-1.13亿元，同比增长917%-1425%。业绩拐点向上，主要得益于直播电商业务的高增长（GMV同比增长约60%）。
直播电商增长：公司依托快手、抖音等平台，直播电商业务保持强劲增长。同时，已构建多层次主播矩阵，签约黄子韬、贾乃亮、张柏芝等知名主播/艺人团队。
新兴业务布局：公司积极布局虚拟人及NFT等数字技术领域，已推出首款数字虚拟人“孔襄”及孪生主播技术，NFT方面也计划打造自有品牌IP数字藏品，首款数字藏品已正式预约发售。
未来展望：公司计划剥离传统鞋业业务，减少业绩拖累；同时，商誉计提有助于轻装上阵，推动业绩改善。中长期来看，直播电商行业趋势向好，短期疫情等因素可能进一步刺激需求。公司具备主播团队、供应链体系等优势，有望在行业中持续领先。
投资建议：维持“买入”评级，看好公司成长潜力。预计2022/2023年盈利分别为7.4/9.30亿元，对应2022/2023年PE为24/20x。

关键信息

盈利预测与财务指标

年度	营业收入(百万元)	净利润(百万元)	每股收益(元)	P/E	P/B	EV/EBITDA
2019	2,070	150	0.20	97.6	4.4	40.7
2020	2,151	24	0.03	744.4	5.4	76.7
2021E	2,813	-700	-0.77	-25.8	6.9	-118.8
2022E	4,307	750	0.82	24.1	5.7	23.0
2023E	5,304	936	1.03	19.3	4.8	19.1

风险提示

监管政策风险：政策变动可能对公司业务产生影响。
商誉减值风险：部分子公司商誉减值可能影响未来利润。
头部主播/艺人流失风险：关键主播团队的流失可能影响业务增长。
供应链风险：供应链管理不善可能影响业务稳定性。

财务表现

资产负债率：2021年为50%，2022年和2023年预计分别为49%和48%。
ROE：2021年为-27%，2022年预计为24%，2023年预计为25%。
EBIT Margin：2021年为-7%，2022年预计为21%，2023年预计为21%。
毛利率：2021年为28%，2022年和2023年预计分别为40%。

市场表现

收盘价：14.34元
总市值/流通市值：13049/11200 百万元
52周最高价/最低价：26.08/14.20元
近3个月日均成交额：188.43百万元

公司战略与业务转型

剥离传统鞋业业务：公司已披露计划剥离传统鞋业业务，以减少业绩拖累。
轻资产运营：商誉计提有助于公司轻装上阵，提升经营效率。
创新业务：公司已布局虚拟人“孔襄”、孪生主播技术、NFT等新兴领域，具备较强的技术和商业化潜力。

总结

星期六（002291.SZ）在2021年因资产损失及商誉计提等因素导致业绩大幅下滑，但2022年Q1实现业绩显著回暖，直播电商业务成为主要增长点。公司正积极转型，剥离传统鞋业业务，同时在虚拟人及NFT等数字技术领域进行创新布局。未来，公司有望借助直播电商的持续增长和新兴技术的商业化能力，实现业绩的进一步提升。当前估值合理，投资建议为“买入”，市场信心亦因公司回购计划而增强。

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