20210415-东北证券-星期六-002291.SZ-Q1业绩扭亏为盈_核心关注遥望盈利能力验证_4页_703kb

报告摘要

星期六（002291）发布2021年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润为0-0.1亿元，同比扭亏为盈。其中，遥望网络直播电商业务表现突出，实现净利润0.7-0.8亿元，盈利能力持续验证，符合市场预期。尽管受到女鞋业务经营性亏损及存货减值影响，但整体业绩仍显示出强劲增长势头。

业绩表现：公司2021Q1实现扭亏为盈，主要得益于遥望直播电商业务的快速增长。
GMV增长：遥望2021年直播电商业务开年表现亮眼，预计一季度有效GMV在15亿元左右，同比增长近10倍。
盈利能力：GMV向净利润的转化率约为5个点（退货后为6-8个点），盈利能力稳健，符合市场预期。
主播运营：公司已形成多层次主播矩阵，头部主播如瑜大公子、李宣卓、王祖蓝地位稳固，同时新晋主播不断涌现，进一步增强市场影响力。
供应链能力：公司与近2000家品牌合作，拥有40家品牌独家分销权，2021年重点拓展珠宝、服装、酒水品类，提升供应链深度。
团队建设：拥有百余人QC运营团队，保障商品质量，提升用户体验。
融资计划：公司正在进行30亿元定增，用于建设YOWANT数字营销云平台、打造社交电商生态圈以及补充流动资金，有助于优化资产负债结构，增强市场竞争力。
投资建议：维持“买入”评级，预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.24亿元、6.01亿元、8.21亿元，对应EPS分别为0.03元、0.81元、1.11元，PE分别为522.27倍、20.57倍、15.05倍。

Q1业绩亮点：遥望网络实现净利润0.7-0.8亿元，有效GMV预计达15亿元，同比增长近10倍。
业务结构：公司整体业务以直播电商为主，女鞋业务亏损及存货减值对业绩有一定影响。
财务指标：
- 营业收入：2021年预计增长109.05%，2022年预计增长38.52%。
- 净利润：2021年预计增长2439.57%，2022年预计增长36.61%。
- PE：2021年为20.57倍，2022年为15.05倍。
- PB：2021年为3.10倍，2022年为2.57倍。
- ROE：2021年为15.09%，2022年为17.09%。
风险提示：
- 竞争加剧风险
- 政策监管风险
- KOL风险
- 商誉减值风险

项目	2018A	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入	1,532	2,092	2,257	4,718	6,536
归属母公司净利润	9	150	24	601	821
每股收益	0.01	0.20	0.03	0.81	1.11
市盈率	371.16	96.67	522.27	20.57	15.05
市净率	4.33	3.66	3.10	2.57	2.57
净资产收益率	4.5%	0.7%	15.1%	17.1%

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
毛利率	48.0%	32.8%	36.8%	36.7%
净利润率	7.2%	1.0%	12.7%	12.6%
销售费用率	22.9%	15.0%	14.0%	14.3%
管理费用率	5.4%	6.0%	5.0%	5.0%
财务费用率	3.4%	0.9%	0.3%	0.4%
P/E	96.67	522.27	20.57	15.05
P/B	4.33	3.66	3.10	2.57
P/S	5.91	5.48	2.62	1.89