20220902-国信证券-星期六-002291.SZ-社交电商持续高增长_6页_1mb

星期六 (002291. SZ) 总结

核心内容

星期六（002291.SZ）作为一家涉足社交电商的公司，在2022年上半年实现了业绩扭亏为盈，显示出其业务转型的成功。公司营业收入同比增长77%，达到18.02亿元，归母净利润达到1.11亿元，相比去年同期亏损5915万元。Q2单季度营业收入同比增长93.7%，达到9.99亿元，归母净利润为0.24亿元，相比去年同期亏损0.69亿元。这一增长主要得益于直播电商业务的快速发展。

主要观点

• 直播电商增长显著：公司社交电商业务上半年实现营收12.2亿元，同比增长96.7%，占总收入的68%，成为公司主要收入来源。子公司遥望网络贡献了1.81亿元的净利润，是公司利润的核心来源。
• 盈利能力提升：直播电商业务毛利率达到26.4%，相比去年同期提升了5.12个百分点，表明公司盈利能力在增强。
• 风险因素：公司面临监管政策、商誉减值、头部主播流失及供应链风险等挑战。
• 投资建议：鉴于直播电商的持续增长和公司业务转型的成效，分析师维持“买入”评级。

关键信息

• 盈利预测：2022年净利润预测为5.68亿元，2023年为9.39亿元，2024年为13.32亿元，对应摊薄EPS分别为0.62元、1.03元、1.46元。
• 市盈率（PE）：当前股价对应2022年PE为28倍，2023年为17倍，2024年为12倍。
• 估值指标：EV/EBITDA从2020年的56.0倍下降至2022年的27.1倍，预计2024年将降至11.2倍。
• 公司发展：公司持续扩充主播矩阵，累计签约艺人超过40位，包括黄圣依、杨子、郑秀妍等。同时，公司在供应链和数字化方面不断优化，推出了遥望云平台，并布局虚拟人「孔襄」、NFT等新兴领域，提升整体竞争实力。

财务表现

营收与利润

毛利率与盈利指标

财务结构

未来展望

• 短期：随着电商旺季来临及传统鞋履业务的剥离，公司盈利能力有望进一步提升。
• 中长期：直播电商行业持续向好，公司具备显著的主播/艺人团队和供应链优势，同时在虚拟人、NFT等新兴数字技术领域布局，有望增强商业化能力。

风险提示

• 监管政策风险：直播电商行业面临政策不确定性。
• 商誉减值风险：公司存在商誉减值的可能性。
• 头部主播流失风险：核心主播的流失可能影响业务表现。
• 供应链风险：供应链稳定性对业务增长至关重要。

可比公司估值

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和竞争优势，特别是在直播电商和新兴数字技术领域。随着电商旺季和传统业务剥离，公司盈利有望进一步改善。