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可转债周报总结（2022年10月9日）

核心内容

转债市场表现

• 市场成交处于低位：上周（9.26-9.30）转债市场成交量共1248.70亿元，成交额达2030.57亿元，日均成交额持续下降。
• 换手率下降：日平均换手率为3.26%，较前周下降0.32个百分点。
• 价格持续调整：全市场可转债平均价格为130.76元，较前周下降3.58元；中位数价格为117.49元，下降2.77元。
• 转股溢价率上升：全市场平均转股溢价率为57.50%，较前周上涨2.05个百分点；中位数溢价率为45.93%，上涨2.57个百分点。
• 平价下降较多：中位数转股价值为90.95元，较前周下降3.52元。
• 到期收益率上升：中位数到期收益率为-0.51%，较前周上升0.41个百分点。

正股市场表现

• 股市普跌：上证指数下跌2.07%，深证成指下跌2.07%，创业板指下跌0.65%。
• 行业多数下跌：医药生物、美容护理、食品饮料等行业表现较好。
• 北向资金净流入：北向资金合计净流入58.38亿元。
• A股成交额与换手率下降：A股日均成交额为6,341.81亿元，较前周减少187.34亿元；日均换手率为0.86%，小幅下降。
• 融资余额与交易占比下降：截至9月29日，融资余额为15,576.65亿元，融资交易占比为6.12%，较前周下降。

A股估值

• 整体市盈率处于低位：A股整体市盈率为16.22X，处于2015年以来的10.12%分位值。
• 价值风格估值处于历史低位：医药、通信、有色、交运、银行的PE处于历史低位；非银、建材、通信、传媒的PB处于历史低位。

主要观点

转债市场

• 跌幅小于正股：转债整体跌幅小于正股，显示一定的防御性。
• 估值调整趋于稳定：转债价格持续下降，但跌幅小于正股，说明市场情绪有所缓解。
• 成交额与换手率持续下降：市场活跃度下降，投资者情绪谨慎。
• 风险溢价上升：风险溢价小幅上升，表明市场风险偏好下降。

正股市场

• 市场整体下跌：股市普跌，但大盘与成长股跌幅较小。
• 北向资金净流入：北向资金转为净流入，显示外资对A股的偏好有所回升。
• 融资余额下降：融资余额下降，显示市场资金面偏紧。

关键信息

转债表现

• 涨少跌多：在431只可交易转债中，58只上涨，1只平盘，372只下跌。
• 领跌与领涨个券：胜蓝转债、永吉转债、明泰转债领跌；贵广转债、新天转债、九典转债领涨。
• 成交额前三位：贵广转债、胜蓝转债、中矿转债成交额居前。

转债发行与条款

• 上周发行5只转债：规模合计35.94亿元，下周将发行3只转债。
• 待发行转债：还有47只转债即将发行，规模合计517.93亿元，后续供给压力较大。
• 待赎回转债：截至9月30日，有2只转债待赎回，提示投资者关注公司公告。

风险提示

• 疫情影响超预期：可能对市场造成不利影响。
• 国际政治冲突加剧：可能影响市场情绪。
• 国内外通胀恶化：可能对经济造成压力。

重要结论

• 当前估值具有性价比：转债估值已经处于2018年以来的66.8%分位数，具备一定的投资价值。
• 向下调整动能减弱：转债价格跌幅小于正股，且市场成交额和换手率已到达低位，转债估值中枢抬升。
• 债底效应明显：转债面值底、债底保护，此时转债的赔率较高。
• 建议关注部分具有性价比的个券：在市场调整动能减弱的情况下，优选部分具有性价比的可转债。

附录

• 图表目录：包含20张图表，涉及转债跌幅、正股市场表现、成交额、换手率、估值等。
• 相关研究报告：包括《进军国际市场的胶带行业龙头——永22转债投资价值分析》、《氯碱化工行业龙头——天业转债投资价值分析》、《积极拓展风电领域的通用设备制造商——通裕转债投资价值分析》。
• 分析师承诺：分析师保证报告中观点反映个人真实意见，与报酬无直接或间接联系。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得使用或分发。
• 估值方法局限性：报告所采用的估值方法及模型有其局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

总结

本周可转债市场整体表现疲软，成交额与换手率持续下降，但跌幅小于正股，显示一定的防御性。A股市场普跌，但北向资金转为净流入，显示外资对A股的偏好有所回升。A股估值处于历史低位，价值风格PE与PB均处于低位，市场风险偏好下降。当前转债估值具有性价比，向下调整动能减弱，债底效应明显，赔率较高，建议投资者关注部分具有性价比的个券。同时，需警惕疫情影响、国际政治冲突及国内外通胀恶化的风险。